申银万国-2013年保险行业政策猜想：强化保障,合理避税,扩充资本.pdf

业 产 及 业 行 金融/保险 2013 年 03 月 05 日 强化保障 合理避税 扩充资本 究 研 业 行 ——2013年保险行业政策猜想 / 评 点 业 行 中性 2012年保监会出台一系列行业政策成为保险股向上的催化剂，保险行业在2012 年实现超额收益。我们试图对 2013 年的行业政策进行展望和猜想，其中一些 相关研究 政策已基本确定推出，而也有一些只是我们基于行业发展趋势所做出的推断。 产、寿险产品定价机制改革取得突破，车险条款费率改革和寿险预定利率放开 告 报 究 研 券 证 将导致利润率下降。2013 年保监会提出：稳步推进费率形成机制改革，稳步推 进商业车险条款费率改革，有序推进寿险产品定价机制改革。保险公司产、寿 险利润率均面临下调，制度红利减少：1）车险条款费率改革下半年启动，符 合条件的产险公司（七家左右大型产险公司）可以增加保险责任和自行制定费 率，价格竞争机制的引入将引发价格战，费率下调导致承保利润率持续下降； 2）寿险产品 2.5%的预定利率上限放开，传统险利差缩窄超过 30%，但保障型 寿险产品价格吸引力提升，期待保险公司“以量补价”。 养老保险税收递延、健康保险税前抵扣政策推出；遗产税试点间接刺激保险消 费。保险行业争取税收支持政策，包括消费者购买养老、医疗保险产品税收递 延政策，以及政策性和非盈利性保险业务的税收优惠等。税收政策对于保险消 费的促进表现在两个方面：1）个人养老保险实行税收递延，健康保险保费税 前抵扣，正面鼓励消费者购买相关保险产品；2）遗产税试点，侧面促使公众 购买人寿保险以规避高额遗产税。静态测算，两项税收政策对于保险公司的价 值提升超过 10%。 营销员管理体制改革继续推进，同时佣金率上限放开，保险公司成本提高的同 时效率提升，综合影响预计偏正面。营销员管理体制改革旨在提高营销员待遇： 1）部分省市或部分保险公司试点与优质营销员签订劳动合同，给予其劳动身 份，通过社保等福利待遇水平的提升来提高营销员的稳定性；但通常来说，30% 的的营销员贡献了 70%左右的业务。在需要签订劳动合同的情况下，保险公司 将选择仅保留高产能的 30%左右的营销员，培训成本、维持费用等将大幅下降， 保险公司效率将提高。2）“代理制”转“员工制”需要较长时间，而佣金率 分析师 上限规定放松将作为配套政策推出，提高营销员直接佣金收入，以 2011 年报