金融科技行业2019年投资策略报告：寻找利基市场的领跑者.docxVIP

投资要点 2019年金融科技细分领域的投资机会：消费金融、第三方支付和金融IT。（1）网络借贷行业集中度提升，利好业务合规的龙头公司。消费金融仍有较大市场空间，看好从细分场景获客，差异化定价的消费金融公司。建议关注政策刺激下小微金融和供应链金融的发展机会，以及后周期不良资产处置的投资机会。（2）第三方支付的整体交易量稳定增长，费率稳中有升。移动支付的支付宝、财付通双寡头垄断格局难变。第二梯队的第三方支付公司深耕线下B端，在行业规范的背景下，市占率逐步提升。看好在细分行业支付解决方案占优的第三方支付公司。（3）资管新规落地和金融市场对外开放增加了资产管理行业的金融IT需求，建议关注金融IT龙头公司。 2019年金融科技发展趋势：1、全球趋势：（1）2018年全球金融科技一级市场融资创新高，预计2019年金融科技行业整体保持高景气度，融资活动或受全球宏观经济影响，后期项目占比提升，IPO数量或增加。（2）金融科技创业公司覆盖金融行业各细分领域， 其中借贷和支付仍然是最主要的细分行业，网络银行发展提速，服务中小企业的金融科 技公司数量增加，多元化和差异化成为金融科技发展的驱动力。（3）互联网巨头=金融 科技。互联网巨头为金融机构提供技术服务，或者通过获取相关牌照直接开展金融业务。 2、国内趋势：（1）金融监管完善，市场环境净化。在行业洗牌过程中，良币驱逐劣币， 行业集中度提升，剩者为王。（2）更多的金融科技公司专注于提供技术支持，为金融 金融机构赋能。 2019年金融科技的投资逻辑：寻找利基市场的领跑者。监管套利和流量红利的时代结束， 看好通过技术手段提升运营效率、为客户提供差异化服务，深度挖掘存量客户的价值的 金融科技公司。 2 金融科技分析框架 宏观经济、资本市场、政策变化、行业因素市场环境驱动因素 宏观经济、资本市场、政策变化、行业因素 市场环境 监管要求牌照管理、业务规范、技术标准 监管要求 牌照管理、业务规范、技术标准 技术创新 底层技术：大数据、云计算、人工智能、物联网、区块链应用场景：营销、风控、运营、客服 技术创新 底层技术：大数据、云计算、人工智能、物联网、区块链应用场景：营销、风控、运营、客服 扩大受众、差别服务、降本增效基本原则商业模式 扩大受众、差别服务、降本增效 基本原则 服务对象个人、企业、金融机构细分领域支付、借贷、投资、保险 服务对象 个人、企业、金融机构 细分领域 支付、借贷、投资、保险 主题性投资机会 主题性投资机会 商业模式验证及业绩兑现 监管套利 监管套利 科技驱动的效率提升及差异化服务 客户规模扩张 客户价值挖掘及流量的重复变现 资料来源： 3 1、金融科技2019年行业展望 2、金融科技细分领域分析 3、投资建议及风险提示 1、金融科技2019年行业展望 金融科技的全球发展趋势。（1）2018年全球金融科技一级市场融资创新高，预计 2019年金融科技行业整体保持高景气度，融资活动或受全球宏观经济影响，后期项 目占比提升，IPO数量或增加。（2）金融科技创业公司覆盖金融行业各细分领域， 其中借贷和支付仍然是最主要的细分行业，网络银行发展提速，服务中小企业的金融科技公司数量增加，多元化和差异化成为金融科技发展的驱动力。（3）互联网巨头=金融科技。互联网巨头为金融机构提供技术服务，或者通过获取相关牌照直接开展金融业务。 金融科技的技术发展。（1）人工智能技术进步，主要在图像识别、语音识别和语义识别领域。（2）人工智能在金融行业的应用，包括智能客服、智能身份认证、智能营销、智能风控、智能投顾、智能量化交易等。（3）智能客服融合多种技术 手段，实现多服务渠道咨询、大数据分析、客户调研、精准营销等功能，帮助金融 机构降本增效。 金融科技的监管影响。（1）行业规范，市场环境净化。在行业洗牌过程中，良币 驱逐劣币，行业集中度提升，剩者为王。（2）金融科技公司和传统金融机构的合 作会加深。更多的金融科技公司专注于提供技术支持，为金融金融机构赋能。（3） 数据开放是必由之路。数据共享具有正的外部性，使整个行业收益。 5 发展趋势：全球金融科技行业融资创新高 预计 预计2018年全球金融科技一级市场融资金额和交易数量创新高。2018年三季度全球 金融科技一级市场融资金额为56.4亿美元，交易笔数375笔，虽然相比二季度交易金 额有较大回落，主要原因是二季度有大额交易发生（蚂蚁金服），三季度融资情况整体平稳，2018年已基本确定融资金额和交易数量创历史新高。 早期项目融资占比下降。从融资阶段的分布来看，金融科技一级市场融资中，早期 项目数量占比持续下降，处于连续五个季度的低点，2018Q3的占比为50%。 图表：全球金融科技一级市场融资金额及笔数 图表：全球金