休闲服务行业：博 彩业，澳门独享政策红利，中场业务渗透率望进一步提升.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、全球博彩业的前世今生 1 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）主要国家博彩业发展历程深受政策影响 1 HYPERLINK \l _bookmark6 二、澳门博彩蓬勃发展，独享政策红利 3 HYPERLINK \l _bookmark7 （一）垄断性强，顺势而生 3 HYPERLINK \l _bookmark9 （二）快速发展，短暂调整后迎来复苏 3 HYPERLINK \l _bookmark10 1、总体增长迅猛，毛收入快速提升 3 HYPERLINK \l _bookmark18 2、客源主要来自大陆，短暂下滑及服务系供给需求影响 5 HYPERLINK \l _bookmark34 （三）澳门博彩优势突出，复苏或将继续受益供给需求 12 HYPERLINK \l _bookmark35 1、牌照稀缺垄断强，项目趋同盈利高 12 HYPERLINK \l _bookmark36 2、贵宾厅业务仍为毛收入主要来源，高端中场快速崛起 13 HYPERLINK \l _bookmark39 3、赌徒劣势和低转化成本下，博彩业利润丰厚 14 HYPERLINK \l _bookmark41 4、中场业务将成为未来重要增长点 14 HYPERLINK \l _bookmark46 5、博彩运营商资本壁垒较高，娱乐场布局广泛 15 HYPERLINK \l _bookmark51 三、竞争格局总体平稳，短期维持复苏态势 17 HYPERLINK \l _bookmark52 （一）六大巨头掌控市场，资本或成角逐关键 17 HYPERLINK \l _bookmark55 （二）博彩业发展空间广阔，短期借助中场业务复苏 18 HYPERLINK \l _bookmark56 1、过夜游客数量进入稳定增长区间，澳门入境政策不断放松 18 HYPERLINK \l _bookmark59 2、澳门博彩整体渗透率提升空间大，看好普通中场和高端中场渗透率提升 20 HYPERLINK \l _bookmark61 风险提示 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1： 赌城拉斯维加斯世界闻名 1 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： 拉斯维加斯最大的米高梅大酒店 1 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3： 加拿大博彩业发展 2 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4： 澳大利亚博彩业发展 2 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 5： 澳门博彩发展历程 3 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 6： 澳门博彩娱乐场数目保持增长 4 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 7： 自 2005 年以来赌枱和角子机总体增长较快 4 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 8： 博彩毛收入总体快速提升，2015 年开始反弹 4 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 9： 澳门博彩毛收入几乎全部来自幸运博彩毛收入 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 10： 澳门赛马及体彩所占比例极小 5 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11： 澳门赌场内部豪华 5 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12： 贵宾厅商业附加值较高 5 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 13： 澳门博彩业受供给、需求端共同影响 6 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 14： 澳门入境旅客数量总体呈现稳定增势 7 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 15： 大陆游客占比较大，2015 年出现下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 16： 澳门博彩毛收入与大陆赴澳旅客总体走势趋近 7 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 17： 澳门三大口岸，交通便利 8 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 18： 港珠澳大桥开通利好大陆赴港澳旅游 9 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 19： 澳门轻轨系统连接全境 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 20： 2018 新开业的美高梅等酒店高端奢华 10 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 21： 赴澳门自由行占比大幅提升 10 H