财务管理第五章项目投资管理.pdf

第五章 项目投资管理 本章主要教学内容与要求  本章主要介绍项目投资的特点和项目决 策评价方法。  学习本章，要求了解项目投资的特点， 掌握项目投资的现金流量分析，掌握各 种决策评价方法的原理及应用。 第一节 项目投资概述  项目投资的意义  项目投资的种类和特点  项目投资的程序  项目投资要考虑的因素 一、项目投资的意义  企业的经营活动实质上是由若干个投资 金额不等、收益率不等的投资项目构成 的。企业筹集的资金需要在各投资项目 间分配。投资决策的正确与否，直接影 响到企业的兴衰。 二、项目投资的种类和特点  项目投资主要以固定资产为投资对象，  按照其对企业生产能力的影响分为新建项目和更新 改造项目。  新建项目又进一步分为单纯固定资产投资项目和完 整工业投资项目。前者只涉及固定资产投资，后者 还涉及流动资金投资和其它投资。  项目投资属于长期投资。具有时间长、耗资 多、风险大、变现力差的特点。 三、项目投资决策程序  提出投资项目  对投资项目进行可行性评价  作出投资决策  启动运作投资项目  对投资项目进行再评价 四、项目投资评价要考虑的因素  现金流量——从数量上了解项目投入的资本 及其收益情况。  时间价值——考虑不同时期现金流量的价值 差异。  资金成本——考虑项目投入资本的成本水 平。  投资风险——考虑不同项目的风险大小。 第二节 现金流量分析  一、现金流量的概念  二、现金流量的构成和估算  三、现金流量估算的假定  四、投资决策中使用现金流量的原因 一、现金流量的概念  现金流量是指一个投资项目引起的企业 现金收入和现金支出增加的数量。  注意：  1、这里的现金流量不仅包括项目投入的 全部现实的货币资金，也包括投入的非 货币资产的变现价值（或重置成本）。  2、项目现金流量包括项目从建设期开始 至项目报废为止的全部现金流量。 二、现金流量的构成和估算 （一）从内容上看：现金流量包括现金流入量、 现金流出量、净现金流量三个具体概念。 1、现金流入量：是由项目引起的现金收入（CI）。 2、现金流出量：是项目引起的现金支出（CO）。 3、净现金流量=现金流入量－现金流出量（NCF）  （二）从时间上看：现金流量包括初始现金流 量、营业现金流量、终结现金流量三个组成部 分。 1、初始现金流量：指建设期间的现金流量。 2、营业现金流量：指项目建成投产后，经营期 产生的现金流量。 3、终结现金流量：指项目报废时清理产生的现 金流量。 1、初始现金流量的估算 初始现金流量，是指项目在建设期间发生的 现金流量。包括前期开办费、固定资产投资支 出和及项目投产前垫支的流动资金。  初始现金流量主要是现金流出量，但如 果是改建项目，则有少量旧固定资产的 变现收入。  初始现金流量构成项目的原始投资额。 2、营业现金流量的估算 营业现金流量。是指项目投入使用后，由于生产经 营带来的现金流入和流出的数量。 （1）经营现金流入：经营收入 （2）经营现金流出：付现营业成本和所得税支出。 营业净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入×（1－所得税率）一付现成本×（1－所得税率）+折 旧×所得税率 = （营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 =净利润+折旧 3、终结现金流量的估算 终结现金流量。是指投资项目完结时 发生的现金流量。主要包括：  固定资产的残值收入或变价收入。  建设期投入的流动资金的收回。 三、现金流量估算的假定 1、时点指标假定。估算现金流量的时点一般规 定为：营业现金流量在每个营业期的期末发 生；终结现金流量在最后一个营业期期末发 生；建设期第一笔投资在计算期起点投入。 2、项目投资在建设期全部投入，在经营期不再 追加投资。一次投入,当年投产的,建设期设定 为0 3、项目投产前投入的流动资金在终结时全额收 回。 [例1]某公司计划新建一条生产线，建设