流动性过剩背景下的中国经济和货币政策展望.pdf

流动性过剩背景下的中国经济和货币政策展望 流动性过剩背景下的中国经济和货币政策展望 中国银行战略发展部 中国银行战略发展部 温彬 温彬 主要内容 全球流动性过剩和全球经济增长 货币政策对商业银行的影响分析及未来展望 货币政策对商业银行的影响分析及未来展望 2008年：中国经济增长因素分析和焦点问题 当前商业银行经营中的五大风险及其策略 当前商业银行经营中的五大风险及其策略 一、全球流动性过剩和全球经济增长 一、全球流动性过剩和全球经济增长 涵义 流动性（Liquidity ） 货币的流动性，在经济学中是指某种资产转换 为支付清偿手段或者说变现的难易程度。因现金不用转换为其他资产 即可以直接用于支付或清偿，故现金被认为是流动性最强的资产。而 在宏观经济层面，人们常将流动性直接理解为不同层次、不同统计口 径的货币信贷总量，即流动性最强的M0 （流通中的现金）、高流动性 的M1 （狭义货币）、流动性稍差的M2和M3 （广义货币）等，甚至包 括最广义货币M4 。 流动性过剩（Excess Liquidity ） 货币流动性过剩，简而言之，就是 货币当局货币发行过多，货币供应量增长过快，银行机构资金来源充 沛，居民储蓄增加迅速。流动性过剩，往往在宏观经济上表现为货币 增长率超过GDP增长率；而就银行系统而言，则反映为存款增速大大 快于贷款增速。 流动性陷阱（Liquidity Trap ） “流动性陷阱”，最早缘于英国著名经 济学家凯恩斯在讨论货币需求的灵活偏好动机时提及的概念，它指的 是这样一种状态：随着货币供应量增加，利率降低至一定水平后，货 币需求的利率弹性为无限大，在这一水平上，无论再怎样增加货币供 应量，都会被巨大的灵活偏好带来的货币需求所吞灭，利率无法再进 一步降低，对投资和消费需求也不产生刺激作用，导致产出水平不能 增加。 度量 M2/GDP （经济货币化指数） GDP/M2 （货币流通速度） 存贷差 存贷比 M1/M2 （货币流动性比率） M2-GDP-CPI M1/GDP 20世纪80年代以来，美、欧、日三大经济体M1占GDP比重（%） US EMU Japan 1981-90 37.6 — 26.5 1991-97 40.6 24.1 29.5 2002 56.3 32.6 65.5 2003 57.7 35.1 70.5 2004 56.0 37.1 72.3 2005 53.9 42.0 75.1 数据来源：摩根斯坦利 M2/GDP 2000年以来全球货币供应量M2与GDP的增长率