打造有效的多元融资体系——高速公路公司融资方式研究.pdf

交 通 打造有效的多元融资体系 ——高速公路公司融资方式研究 行 业 研 管理咨询部 赵伟 究 2010 年10 月 中美嘉伦国际咨询（北京） 有限公司 中美嘉伦 目录 前言2 高速公路公司融资渠道分析4 高速公路公司融资困局 12 随着高速公路建设进程加快，高速公路投资压力增大 12 经济欠发达地区的高速公路建设成本更高，融资更难 13 资产负债率过高，财务负担沉重，进而影响市场融资能力 13 高速公路公司解决融资困局的途径 15 高速公路公司多元化融资案例分析23 浙江省交通投资集团多元化融资案例分析 23 山东高速集团多元化融资案例分析 27 1 交通行业研究 前言 1988 年，我国第一条高速公路沪嘉高速公路建成通车。中国高速公路的 发展历程，经历了80 年代末至1997 年的起步建设阶段和1998 年至今的快速 发展阶段。第一阶段，从 1988 年开始到 1997 年底，全国高速公路通车里程 达到4771 公里。第二阶段，从1998 年至2009 年底，全国高速公路通车总里 程达到 6.5 万公里，通车总里程继续居世界第二位。虽然我国高速公路建设 取得很大的发展，但我国高速公路仍然存在总量不足、覆盖范围不广、网络 不够完善等问题，与经济发展的需求相比存在着较大的差距。2004 年9 月， 交通部制定并公布《国家高速公路网规划》，到 2010 年末，实现“东网、中 联、西通”的目标，2030 年完成“7918 网”规划的所有8.5 万公里的高速公 路主干网络。根据《国家高速公路网规划》，实现2030 年目标所需资金约2.2 万亿元，预计2010 年前平均每年投资规模在1400 到1600 亿元，每年合理的 资本金需求在700 到800 亿元，而中央投入资金需求规模大体为 200 到 300 亿元，高速公路建设资本金缺口很大，传统的投融资模式对于解决资本金问 题能力非常有限，如何高效筹集高速公路建设资本金，成为地方高速公路企 业迫切需要研究的课题。 与高速公路发展基本同步，以股权融资为代表的中国资本市场，自上世 纪90 年代初成立沪深证券交易所以来，同样取得了举世瞩目的发展。中国资 本市场已经完成最为深刻的制度性变革，经过股权分置改革和一系列制度变 革，资本市场基础性制度建设得到强化，夯实了市场发展的基础，市场结构 发生了重大变化，市场的融资功能得到进一步加强，金融市场创新步伐加快， 投融资品种日益丰富，多层次资本市场建设积极稳步地向前推进，中国公司 处于重要历史机遇期。 2009 年，境内资本市场融资额4466 亿元，居世界前列；上市公司数量超 过1700 家，总市值超过24 万亿元。在融资品种方面，除 IPO（首次公开发行） 外，定向增发、引入战略投资者、并购重组、整体上市、公司债券、可转换 公司债券、以及附认股权证公司债、资产证券化、短期融资券等一系列融资 工具（方式）创新已经为众多上市公司在短时间内实现跳跃式发展输送了巨 额资金，相应地为这些上市公司所在省