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國際避險基金與全球投資 國際避險基金與全球投資 避險基金之歷史 避險基金之歷史 • 美國社會學家兼新聞工作者Alfred W. Jones 所創立 1949 的Jones Hedge Fund • 策略：放空與槓桿 • Fortune雜誌刊登一篇由Carol Loomis撰寫的「The Jones Nobody Keeps Up With 」，描寫Jones hedge fund績效超 1966 越同期的所有共同基金，比過去五年表現最佳的共同基金 多出44% ，比過去十年表現最佳的共同基金多出87% 1950中期~1960 • Buffet的Omaha-based Buffett Partners基金、Soros的 Quantum Fund等。 中期 • 根據美國SEC統計，此時避險基金的家數約為200家 • 大量使用槓桿而成為高風險部位 1960末期~1970 • 1969年到1970年與1973年到1974年石油危機造成的大蕭 條，使得融資全力做多的避險基金虧損慘重，面臨投資人 中期 贖回，甚至倒閉 • 遵守Jones操作法則的避險基金存活下來了。 • 金融工具發展漸漸完備，提供避險基金更多投資的標的 1980 • 避險基金可以規避稅賦的誘因，吸引許多富有投資者 1990~2004 • 避險基金如雨後春筍冒出 組成形式 公司型：即將基金之資金組成一公司，投資人為股東 金 基 同 共 →需向SEC登記 (美國即採此種方法) 契約型，將募集而來的資金已契約方式成立基金 投資人取得受益憑證 透過有限合夥或是有限公司的型態成立避免主管機關 金 基 險 避 對於公司的相關規範。以美國為例，不必向證管會註 冊，在法律上也無多規範。 收費方式 管理費(management fee) ：1~2﹪。 金 基 同 共 管理費(management fee) ：1~2﹪。 金 基 險 避 績效費（incentive fee）：大多為20%。讓基金經理人 和投資人利益一致，有助於績效的提昇，此種的收費 方式可以說是避險基金的一大特色。 操作策略 在國內證券投資信託公司運用投資信託基金，不得投資於 未上市、未上櫃股票、櫃檯買賣第二類股或其他受益憑證 金 基 同 共 亦不得提供放款、擔保獲從事信用交易等。(基金管理辦法 第12條第一款） 在美國在槓桿操作上也不能超過所持有的部位。而傳統的 策略只能做多，由經理人挑選優於大盤的股票或債券，且 不利用槓桿操作。 可以自由選擇各種金融工具與交易策略， 也不受負債與資產比例(leverage)與賣空 金 基 險 避 的限制。 可採用高槓桿操作正是避險基金的標誌。 定價與流動性 計算並公佈每日的淨資產價值（NAV） ； 若為開放型基金，投資人可隨時要求 金 基 同 共 以淨值贖回或投資 ； 封閉型基金則以市價買賣，流動性佳。 不會每天公佈績效，在計算NAV上並無特