2015年传媒行业投资策略-全力拥抱垂直互联2.0新时代.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 信息技术 | 传媒 推荐 （维持） 全力拥抱垂直互联2.0新时代 2014 年12 月03 日 传媒行业2015年度投资策略 上证指数 2680 互联网经济深刻地改变着我们生活中的点点滴滴，本篇报告我们围绕垂直互联网 的兴起以及盈利模式进化展开讨论，指出金融、教育、地产、汽车等垂直互联网 行业规模 领域具备长期投资价值，建议积极关注。 占比% 股票家数（只） 47 2.0 总市值（亿元） 7570 2.5  垂直互联网引领新一轮互联网浪潮。垂直网站/应用相较综合性平台天然具备 流通市值（亿元） 4976 2.0 专业化、纵深化优势，能针对性地解决用户痛点并精准传递商业价值，特别 是移动互联网去中心化趋势下，即使是微信这类超级APP 也很难替代渗透率 行业指数 高的垂直应用。因此在基础流量资源基本被BAT 垄断的网络时代，垂直化是 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.9 18.6 17.9 非巨头互联网企业突围的有效利器； 相对表现 -11.9 -12.2 2.3  垂直网站/应用盈利模式由纯广告模式向电商化进化，以纾解单一盈利模式之 (%) 传媒 沪深300 困。其中标准商品的电商化（传统电商）进度领先于非标准化产品/服务（O2O ）， 40 30 而后者因能良好协调供应体系中线上线下渠道间的关系发展阻力更小； 20 10  垂直网站/应用从事标准商品电商化的机会窗口需要时间培育。淘宝、京东等 0 电商巨擘已充分占据服装、3C、家电等成熟品类市场，新晋者通过找寻综合 -10 -20 电商暂时无暇顾及的利基品类或通过专业性转化流量存在一定的市场，但总 Dec/13 Mar/14 Jul/14 Nov/14 体机会不大。而大宗消费品和商品市场的电商化缓慢起步，主要面临产业环 资料来源：贝格数据、招商证券 境不成熟和利益链博弈两大挑战，前者需要垂直网站/应用主导至少参与生态 相关报告 系统的建设，而后者的协调则是电商化成功与否的关键突破口； 1、《体育行业投资热点解读系列之二  垂直网站/应用在审慎决策属性的非标准商品/服务电商领域具备更显著的优 --智美集团：中国体育文化产业领跑 者》2014-08-25 势，而商业模式向“重”发展塑造长期竞争壁垒。高价低频的服务为获得流 2 、《体育行业投资热点解读系列报告 量和用户往往需要通过信息门户或社区，初创企业难以短期逾越这一障碍， 之体坛传媒专家电话会议》 经过沉淀的垂直网站向O2O 转型胜算更大。而从商业模式的角度，“纯平台 2014-08-19 3 、《《国务院关于加快发展现代职业 化”的轻模式和“平台+服务”的重模式各有受众，但线下资源的整合更利于 教育的决定》政策点评——职业培训 孵化差异化优势和较高的经营壁垒，树立长期竞争力。 迎良机，在线教育待爆发》 2014-06-24  维持行业“推荐”评级。看好金融、教育、地产、汽车等垂直互联网领域的 投资机会，同时高度关注媒介兴替对营销行业发展的影响。强烈推荐三六五 网、新世纪、东方财富、腾信股份、天龙集团。 张洁