全球资产配置“沪伦通”系列报告三（6）：聚焦“富时100”，把握全球配置机遇.pdf

策 略 研 究 大类资产配置 2018 年05 月22 日 聚焦“富时100”，把握全球配置机遇 策 略 ——全球资产配置 “沪伦通”系列报告三 （6） 研 究 相关研究 本期投资提示：  沪伦通年内开通在望，富时100 指数或将成为伦交所发行GDR 的核心股票池。富时100 指 数由来伦交所最具代表性的100 家公司组成。其成分股海外收入占比较高，具有真正的全球 证券分析师 资产配置价值。 王胜 A0230511060001 证 wangsheng@  采掘 （特别是石油开采）、银行、非银金融、食品饮料、医药等板块在富时100 指数中占据 券 金倩婧 A0230513070004 研 jinqj@ 支配地位。采掘行业占比达24.16%，其中石油开采占比14.37%；金融行业（银行和非银金 究 联系人 融）覆盖20 家公司，市值占比超过20%，食品饮料和医药生物市值权重靠前，分别为9.16% 报 金倩婧 和8.63%。市值占比最低的5 个行业集中在制造业，建筑材料、建筑装饰、轻工制造、纺织 告 (86217701 服装、钢铁，市值占比均不到 1%，每个行业覆盖1-3 家公司。 jinqj@  富时100 指数历史走势主要由基本面驱动（EPS），有较高的beta 属性。由于主要分布于 成分股主要分布于传统行业以及跨国性企业，富时100 指数的其盈利与估值的弹性高于其他 指数，具有较高的 beta 属性。从股指收益的历史波动率来看，富时100 指数风险调整后收 益为 0.60%，在全球代表性指数中处于领先地位。从盈利-估值角度来看，当前富时 100 指 数的性价比优于全球其他市场。  富时100 指数与A 股市场相关性较低，有助于分散风险。作为欧洲经济的风向标，富时 100 指数与发达市场股票具有较高的相关性，新兴市场中，与香港和巴西的相关性较强，但与 A 股市场几乎不相关，历史表现的相关性为-0.001。由于富时100 成分股中的跨国公司属性， 整体来看，指数与英镑负相关。尤其英国脱欧以后，英镑下跌使得跨国公司将海外利润转换 为英镑时受益，2016 年下半年英镑兑美元与富时100 指数的走势的负相关性达到89%。  富时100 指数与A 股市场估值对比，富时100 指数中通信、医药生物、纺织服装、商贸零 售、休闲服务等板块估值相对A 股上证 180 指数较低：当前富时100 指数估值水平低于沪 深300 指数，略高于上证180 指数。PE 估值方面，富时100 指数中通信、医药、纺织服装、 商贸零售、计算机、休闲服务等行业 PE 估值低于A 股上证 180 指数相对应行业 PE 估值。 富时100 指数中银行、有色、建材、房地产等传统行业的PB 低于上证180 指数，食品饮料、 医药生物、休闲服务、通信等消费