MBA财务管理 第二章 资金时间价值与价值评估.pdf

MBA财务管理课程 MBA精品课程系列教材 《财务管理》02 02 《财务管理》 MBA财务管理课程 第二章 资金时间价值与价值评估 第二章 资金时间价值与价值评估 【学习目标】资金的时间价值来源于资金进入社 会再生产过程后的价值增值。通过本章学习，你 应该掌握资金时间价值的概念和计算方法；掌握 资金时间价值的应用；熟悉利率的决定因素；熟 悉名义利率与实际利率的换算；掌握股票和债券 内在价值的估算方法。 MBA财务管理课程 2.1 资金的时间价值 资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其 非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财 的“第一原则”。 2.1.1 资金时间价值的概念 在商品经济中，有这样一种现象：即现在的1元钱和 1年后的1元钱其经济价值不相等，或者说其经济效用不 同。现在的1元钱比1年后的1元钱经济价值要大些，即 使不存在通货膨胀也是如此。为什么会这样呢？ 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价 值，称为资金的时间价值。 MBA财务管理课程 2.1.2 资金时间价值与利息率的区别 通常情况下，资金时间价值相当于没有风险 和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。企业 在投资某些项目时，至少要取得社会平均利润 率，否则不如投资于其他的项目或其他的行业。 因此，资金时间价值成为评估价值的最基本的原 则。利息率不仅包含时间价值，而且也包含风险 价值和通货膨胀的因素。一般来说，只有在购买 国库券等政府债券时几乎没有风险，如果通货膨 胀率也很低的话，此时可以用政府债券利息率来 表示资金时间价值。 MBA财务管理课程 2.1.3 资金时间价值的计算 根据资金具有时间价值的理论，可以将某一时点的 资金金额折算为其他时点的金额，以便将不同时点的资 金量进行比较分析。 为方便起见，本章在介绍资金时间价值的计算方法 时假定有关字母的含义如下： F——终值（本利和）； P——现值（本金）； A——年金 i——利率（折现率）； n——计息期数； i和n应相互配合，如i为年利率，n应为年数；如i为 月利率，n应为月份数……。 MBA财务管理课程 1. 单利的计算 单利是指计算利息时只按本金计算利息，应付而未付 的利息不计算利息。例如，华美公司将80000元现金存 入银行，存款利率5%，一年后可得本利和4000元， 若存款期为3年，则每年利息都是4000元，三年后可得 本利和92000元。目前我国银行存贷款一般都采用单利 计算利息。 （1）单利终值的计算 终值是指一定数额的资金经过一段时期后的价值， 也即资金在其运动终点的价值，在商业上俗称“本利 和”。如前例92000 （80000+4000 ×3）元，就是 存款期为3年按单利计算的终值。单利终值的计算公式 是： MBA财务管理课程 F=P+P×i×n=P×（1+i×n） 式中，（1+i×n）为单利终值系数。 （2）单利现值的计算 现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合 成现在的价值，也即资金在其运动起点的价值，在商业 上俗称“本金”。如前例中的80000元。单利现值的计算 公式是： 式中， 为单利现值系数。可见，单利现值的计 算同单利终值的计算是互逆的。由终值计算现值的过程 称为折现。