价值和资本预算.pdf

第二篇 价值和资本预算 第二篇的主要内容 资本预算（投资决策）问题(p35) 资产投资：实物资产投资设备、土地 金融资产投资股票、债券 投资的目标： 投资价值最大化投资于价值大于成本的资产 第四章净现值 资金时间价值 第五章债券和股票定价 金融资产投资将净现值的方法应用于证券的定价 第六章资本预算的其他方法 回收期法、会计收益率法、 内部收益率法、盈利指数法等 第七章净现值和资本预算 资本预算中现金流量的预测 Chapter Four Net Present Value Corporate Finance 4 Ross  Westerfield  Jaffe Sixth Edition Sixth Edition 第四章 净现值（货币时间价值） 案例: 1982年12月2 日,通用汽车的Acceptance公司(GMAC) 以 每张500美圆的价格发行了2012年12月1 日偿付10000美 圆的债券. 如何评价该项投资? 本章介绍评价项目投资所需要的工具资金时间价值. The Outline of Chapter 4 4.1 The One-Period Case 4.2 The Multiperiod Case 4.3 Compounding Periods 4.4 Simplifications 4.5 What Is a Firm Worth? 4.6 Summary and Conclusions 第四章 净现值（货币时间价值） 货币时间价值的内涵 •货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除 风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。反映了当 前的一美圆与未来一美圆之间的关系。 •货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水 •货币时间价值表示方式： 资金时间价值率（一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴 水后的利息率—— 国库券利率表示） 第四章 净现值（货币时间价值） 货币时间价值的计算 • 单利 （simple interest)：只就本金计算利息。 • 复利 （compound interest)：每期利息收入在下期转化 为本金产生新的利息收入。 • 货币时间价值计算中一般使用复利的概念。 第四章 净现值（货币时间价值） 4.1 单期投资情形（The One-Period Case ） 例4-1 （P50-51 ） • Future value(compound value) is the value of a sum after investing over one or more periods. • Present value is the value today of cash flows to be received in the future. • Both future value analysis and present value analysis lead to the same decision. 第四章 净现值（货币时间价值） The One-Period Case: Future Value •If you were to invest $10,000 at 5-percent interest for one year, your investment would grow to $10,500 $500 would be interest ($10,000 ×.05) $10,000 is the principal repayment ($10,000 ×1) $10,500 is the