轻工制造行业基金4Q18持仓分析：继续超配，细分板块龙头仍是配置重点.docxVIP

请仔 请仔 目录 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 轻工板块持仓情况：继续超配，仓位占比微降 3 HYPERLINK \l _bookmark4 基金重仓股：家居仍维持热度，逆周期龙头更受青睐 5 HYPERLINK \l _bookmark7 各子板块：内部配臵分化，阿尔法属性更强龙头获配较多 7 HYPERLINK \l _bookmark12 沪港通持股分析：优质龙头公司获得北上资金增持 9 HYPERLINK \l _bookmark14 未来展望：追求确定性，聚焦优质品牌龙头公司 10 图表 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1: 轻工制造板块超配 0.87 个百分点 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2: 4Q18 主动偏股型基金持仓比例 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3: 4Q18 主动偏股型基金持仓比例变化 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4: 主动型基金重点持仓的个股情况（按四季度末持仓市值排序） 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5: 主动型基金重点持仓的个股情况（按持仓基金数量排序） 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6: 四季度基金持仓变化（家居） 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7: 四季度基金持仓变化（文娱轻工） 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8: 四季度基金持仓变化（包装） 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9: 四季度基金持仓变化（造纸印刷） 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10: 轻工制造行业沪港通持股占流通市值一览 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 11: 轻工制造行业 P/E（TTM） 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12: 轻工行业估值表 11 轻工板块持仓情况：继续超配，仓位占比微降 2018Q4 轻工板块超配 0.87 个百分点。2018Q4 基金（指主动偏股型基金，不包含指数型基金，下同）轻工持仓仓位占比 2.01%，较 Q3 微降 0.04 个百分点，尽管持仓比例微降， 仍然是投资者较为关注的板块（超配 0.87 个百分点），整体仓位占比处于历史平均水平 之上。我们认为，轻工制造板块获得机构投资者的青睐的原因在于：一方面，轻工下属子板块较多，兼备消费、周期等不同风格，可以满足不同投资者的选股偏好；另一方面， 轻工行业市场空间广阔，家居、造纸、包装板块都呈现比较强的大行业、小公司特征， 龙头公司在抢抢占市场份额方面有更大空间，成长属性更强。 图表 1: 轻工制造板块超配 0.87 个百分点 轻工仓位占比 轻工市值/A股市值 5% 4% 3% 2% 1% 2010/122011/03 2010/12 2011/03 2011/06 2011/09 2011/12 2012/03 2012/06 2012/09 2012/12 2013/03 2013/06 2013/09 2013/12 2014/03 2014/06 2014/09 2014/12 2015/03 2015/06 2015/09 2015/12 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12  2.01% 1.14% 请仔 请仔 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 4Q18 主动偏股型基金持仓比例 14%12% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2.01% 资料来源：万得资讯,中金公司研究部 请仔图表 3: 4Q18 主动偏股型基金持仓比例变化 请仔 -0.04%3% -0.04% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：万得资讯,中金公司研究部 请仔 请仔 基金重仓股：家居仍维持热度，逆周期龙头更受青睐 在轻工制造板块的持仓股 TOP20 中，家居保持热度，包装获得更大关注度 从数量上看，进入 TOP20 的公司中，家居板块占 8 席，分别为索菲亚、美克家居、欧派家居、大亚圣象、顾家家居、帝王洁具、尚品宅配、好太太，家居板块仍然保持较高的热度。包装板块紧随其后占据 6 席机构关注度显著提升，我们认为与包装行业集中度提升加速、原材料价格下跌盈利弹性显现有关。值得一提的是，Q4 轻工板块机构持仓第一股为晨光文具，机构