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我 国风险投资业主要起步阶段是在 年 全 国第 八届政协 提
出一号提案 “关于尽快发展我 国风险投资事业 的提案 ”和 年
《中共 中央 、国务 院关于加强技术创新 ,发展 高科技 ,实现产业化
的决 定 》颁 布 以后 。 由于 我 国风 险投 资业 刚 刚起 步 ,市场 和 法 律
环 境 还 没有 形 成 ,因此 ,风 险投 资业 的从业 人 员必 须 认 识 我 国风
险投资业 的一些基本特 点 ,才有可能做好这项工作 。
目前我 国风 险投 资业 的基本特 点是:
由于 现 阶段 我 国风 险投 资公司是 以 《公 司法 》为 依据 成
立 的,按照我国 《公司法》,公司的注册资本金必须一次性到位,
因此 ,在风 险投 资公司 中存在很大 的闲置 资本 ,存在着 闲置 资本
收益 的压力 。因此 ,风 险投资公司除了开展风 险投资活动 以外 ,
还有很大 的一笔业务是闲置资本 的运作 。
)由于现阶段我 国风险投资公司是 以 公司法 》为依据成
立 的,没有类似 于发达 国家 的有 限合伙人制度 ,因此 ,在风 险投
资公司中,对经营管理团队的激励和约束机制不是很健全 。因此,
在风 险投资公司 中,存在经营管理 团队与受资公司存在 内幕交 易
而导致投资失败 的风险。
目前风 险投资公司的闲置资本 ,有相当一部分是 以委托
理财方式进入二级市场 。但 由于 中国股市 的低迷 ,存在着很大 的
投资风险。
)在 ~ 年期间,许多新成立 的风险投资公司都认
为 中国创业板市场 即将开通 ,投资活动非常活跃 ,不惜抬高受资
公司的价格 ,同行之 间争抢投资项 目。到了 年 以后 , 由于创
业板不能如期开通 ,许多风 险投资公司又走 向了另一个极端 :从
活跃 的投资状态到了几乎不再投资的状态 。
)由于产业投资基金法还未 出台,我 国风 险投资业还无法
以基金管理模式进行运行 ,在税收制度方面 ,存在着重复纳税 的
现 象 。
那么 ,在现 阶段 ,我们如何做好风 险投资工作 ?要运作好风
险投资 (管理 )公司不是一件容 易的事情 。一个风 险投资管理公
司,首先遇到 的大事是资金 的筹措 问题 。 目前 的一些风 险投资公
司有几类情况:第一类是有政府背景的,由政府 出钱投资。因此,
这一类投资公司 的董事长或者总经理原来就是政府官员 。例如深
圳市创新科技投 资有 限公司、上海科技投资有 限公司、上海创业
投资公司、安徽科技产业投 资有 限公司、杭州天堂硅谷创业投资
公司等 。其 中深圳市创新科技投 资有 限公司的董事长在短短 的
年时间里就换过三 次 ,第一任 总经理聘请 的是投资金融专家 治
东先生 ,第二任总经理陈玮先生也是外聘 的专家 。第二类是有产
业背景 的,它主要 由一些 国有企业 (如上市公司 )出资成立 。因
此 ,这一类投资公司的董事长或者总经理原来就是该企业 的高管
人员 。例如北京科技风 险投资公司、陕西银河科技投资有 限公司
等 。第三类是 由一些具有投资理论和实践经验 的专业人 员 自发组
建 的风 险投资管理公司,通过 自身 的影 响和社会关系 网络募集管
理资本 。例如上海三峰投资管理有限公司等。
风 险投 资 (管理 )公司在解决 了投 资资本 问题 以后 ,第二件
大事是决定公司的投资政策 问题 。投资政策 需要考虑两个方面 的
问题 :第一个 问题就是前面第一点所述 的,在我 国风 险投资公司
中存在很大 的闲置 资本 ,如何运作 ?在 ~ 年期间,有 的
公司运作得很好 ,给企业 带来 了丰厚 的利润 ,如深圳市创新科技
投资有 限公司、安徽科技产业投资有 限公司,等等 。有 的公司运
作得很糟糕 ,原 因是将 闲置 资本直接进入二级市场 ,由于股市下
跌 ,被深度套牢 。第二个 问题是直接进 行风 险投资的投 资政策 。
首先 ,这种政策 的制定与
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