个人选择与投资秩序 唐寿宁著.pdfVIP

第 1 页 个人储蓄中的集体决策 与金融市场 研 究 个 人 储 蓄 的传 统 理 论 通 常 只是 注 意 个 人 如 何 对 他 可 支 配 的资源 作 出储 蓄和 消 费 的配 置 。个 人 储 蓄 如 何 被 合 成 以 至 能够 运 用 ，个 人 在 这 一 合 成 过 程 中如 何 继 续 对 他 的储 蓄拥 有 权 利 、作 出他 的选 择 ，却 一 直 没 有 被 人 们 认 识 到 。人 们 习 惯 于把 个人 的选择 局 限在要不要储 蓄 、储 蓄 多少这些领 域 内， 在 个 人 储 蓄 形 成 后 ，个 人 选 择 的作 用 就 不 见 了 。人 们 只是 讨 论 作 为 整 体 的储 蓄对 于 社 会 生 产 的影 响 ，却 不 讨 论 作 为 个 体 的储 蓄者在 储 蓄运用 中具有什 么 样 的影 响 力 。在 日常 生 活 中 ， 人们 没有 意识 到对 自己 以某 种 方 式交给 社会 使 用 的储 蓄仍 继 续 拥 有 使 用 上 的最 终 支 配 权 ，而 往 往 认 为 只是 享 有 利 息 索 取 权 。 本文试 图讨论个人对于 自己储蓄的运用 的权利 、讨论个人在 储 蓄过程 中如何对储 蓄的运用作 出的选择 、如何与其他储 蓄者一 道就储 蓄 的运用 作 出集体 决策 ；试 图分析金融 市场对于 集体决 策 的形 成 具 有 什 么 作 用 ，从 而 对 金 融 市 场 存 在 的根 据 给 出解 释 。本 文 讨 论 的储 蓄 是 广 义 储 蓄 ，即个 人 可 支 配 收入 在 消 费 之后 的节余 （并且 这节余是得 到运用 的 ），不管这种节 余 以什 么形式存在 。 第 2 页 一、个人储蓄形成过程 中的集体决策 本文所讨论 的个人储 蓄，是那种其运用 需要一个合成过程 的 个人储蓄 。在现代社会 中，当然不能排 除个人 以自己的节余独 自 投资于某一项 目、不需要合作伙伴这类情况 ，但本文要讨论 的储 蓄，是从发生 的角度来谈 的，注重 的是它所包含 的本来意义 。从 这一角度 出发 ，认为个人储蓄在形成过程 中首先存在着一个合成 问题 ，应是合理 的。因为 ，所谓储蓄，是一种对原生产方式和生 活方式 的变化起作用 的节余 ，而不是仅仅 维持简单再生产 的储 存 。生产方式和生活方式 的变化 ，都是社会地发生 的，只能是在 行为 主体 （单位或个 人 ）之 间发生接 触 、发生交 易的基础 上产 生 。通过行为主体之 间的互动 ，才可能产生新 的思路 。新思路 的 产生就造成 了人们对原来产 品消费的减少 ，导致 了原来活动 的缩 减 ，于是 ，储 蓄发生 了，投 资也就形 成 ，新 的思路开 始得 到实 施 。储 蓄发生与投资形成 的这一关系表 明，在个人储 蓄发生 的过 程 中，存在着一个集体决策 问题 。只有在若干个人能够就资金 的 使用达成决策之后 ，个人储 蓄才能发生 、投资才 能形成 。因此 ， 集体决策能否达成 ，对于储 蓄的发生是至关重要 的。下面讨论在 个人储蓄发生过程 中形成集体决策 的几种情形 。 单个储 蓄者参与集体决策时的成本收益计算 一个投资项 目对于储蓄者 的收益可分为直接收益和 间接收益 两种 。投资项 目对于储蓄者 的成本表现为 ，一是储蓄者参与集体 决策所要花费的成本 ，如参加会议 、发表意见等 ，这要 占用他 的 时间和精力 ；二是了解关于这项投资的全部影响的信息所花费的 成本 ；三是这项投资可能给他带来 的成本 ，或称 间接成本 。储蓄 者还要 冒一定的风险，即一旦投资形成 、储蓄发生 ，他 的储蓄可 第 3 页 能收不 回来或 只能收回一部分 。储 蓄者所 冒风 险的大小与它 的净 收益存在着正相关 。 单个储 蓄者在参与投资形成 的集体决策过程 中，根据 自己的 成本收益计算与其他 的储 蓄者讨价还价 ，经过讨价还价而达成决 策。