财务管理 第六章 资本结构理论与决策（东北财经大学）.pdf

国家级精品课程 第六章 资本结构理论与决策 Presented By: Liu Shulian 财务管理:刘淑莲 1 第六章资本结构理论与决策 第一节杠杆分析 第二节资本结构理论 第三节资本结构设置分析 财务管理:刘淑莲 2 第一节杠杆分析 杠杆分析的基本假设 经营风险与经营杠杆 财务风险与财务杠杆 总风险与总杠杆 财务管理:刘淑莲 3 一、杠杆分析的基本假设 公司仅销售一种产品，且价格不变 经营成本中的单位变动成本和固定成本总额在 相关范围内保持不变 所得税率为50% Q为产品销售数量 P为单位产品价格 V为单位变动成本；F为固定成本总额  MC=(P-V)为单位边际贡献 EBIT为息税前利润；I为利息费用 T为所得税率；D为优先股股息 N为普通股股数；EPS为普通股每股收益 财务管理:刘淑莲 4 杠杆分析 经营杠杆 财务杠杆 Q EBIT EPS 总杠杆 财务管理:刘淑莲 5 二、经营风险与经营杠杆 销售量→息税前利润（Q→EBIT） 经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的利润 (指息税前利润)或利润率带来的不确定性 经营杠杆反映销售量与息税前利润之间的关系，主 要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响 EBIT Q(P V) F Q(MC ) F 财务管理:刘淑莲 6 经营风险与经营杠杆 项目 t=0 t=1 % 销售收入 100000 110000 10% 减:变动成本总额 60000 60000 10% 边际贡献总额 40000 44000 10% 减:固定成本总额 20000 20000 - 息税前利润 20000 24000 20% Q =20000 件 P=$5 V=$3 F=$20 000 Q =22 000 件 0 1