公用事业行业月度报告：火电受益煤价下行，融资改善利好PPP标的.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 、月度投资策略 3 HYPERLINK \l _bookmark1 、市场行情回顾 3 HYPERLINK \l _bookmark11 、公用事业高频数据跟踪 6 HYPERLINK \l _bookmark20 、行业重点新闻及政策 8 HYPERLINK \l _bookmark21 、重点公司公告及简评 10 HYPERLINK \l _bookmark22 、风险提示 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：近三年，公用事业板块市场行情走势 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：本月，公用事业涨跌幅情况 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：本月，公用事业子板块涨跌幅比较 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：公用事业行业与全部A 股历年估值水平 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：公用事业对全部A 股的溢价率 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：公用事业子板块的估值水平 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：本月，公用事业行业涨幅前十标的 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：本月，公用事业行业跌幅前十标的 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 9：中国全社会用电量月度累计值（亿千瓦时） 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 10：中国全社会用电量当月值（亿千瓦时） 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11：全国发电设备的平均利用小时（累计值，小时） 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12：全国火电设备的平均利用小时（累计值，小时） 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图 13：秦皇岛港煤炭平仓价走势 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 14：国际三大港动力煤现货价走势（美元/吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图 15：6 大电企煤炭库存（万吨）及可用天数 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 16：全国国有重点煤矿库存合计（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark3 表 1：公用事业行业指数涨跌情况 4 、月度投资策略 2018 年上半年，经济整体形势向好，金融去杠杆使得流动性紧张。2018 年下半年起， 经济下滑压力加大，流动性显示宽松迹象。2019 年，经济下滑及流动性宽松趋势将继续延续。本月度，公用事业各子板块的主要投资观点有： 环保板块：经济下滑压力加大，流动性充裕。1）经济下滑压力加大，工业环保的政策执行力度及工业企业的设施投入力度都将减弱，工业环保企业面临业绩下滑风险，预计子板块景气度分别为危废＞固废＞监测＞水＞土壤＞大气；2）流动性充裕，民营企业融资条件将改善，对资金需求较高的民营龙头企业（尤其是 PPP 标的）形成边际 利好（受益于“开工进度增快及利息费用降低”），关注碧水源（300070.SZ）、国祯环保 （300388.SZ）、博世科（300422.SZ）等 PPP 标的；3）2019 年两会召开在即，预计“稳经济及减税降负”将成为两会主题，对环保政策出台及执行力度不宜预期过高。 电力板块：电能替代因素促使全社会用电量快速增长，且可持续性较强。1） 经济压力下滑加大，用电需求减弱，同时煤炭需求亦减弱，由于火电业绩对煤炭价格敏感性超过对用电量增速的敏感性，预计火电业绩将改善，迎来估值与业绩的戴维斯双击机会，关注火电龙头：华能国际（600011.SH）、华电国际（600027.SH）；2）2018 年三代核电陆续投产商运，随着三代核电安全性验证，核电审批重启在即，把握核电重启主题 机会，关注中国核电（601985.SH）。3）水电面临增值税优惠到期，风电及光伏面临可再生资源基金巨大缺口及补贴下滑的风险，预计机会较小。 燃气板块：国内天然气消费占一次能源占比较低（2017 年仅 5.9%），参照国家规划及国内外对比，预计 2030 年大概率天然气消费占比提升至 15%。随着天然气居民非 居民价格并轨、定价机制理顺，长期好看天然气板块（尤其是上游气源企业），关注 A 股煤层气唯一标的蓝焰控股（000968.SZ）。 水务板块：中国用水价格偏低，自来水绿色价格机制推行，长期而言，自来水 价格及污水处理价格将步入上行渠道，关注提价预期的洪城水业（600461.SH）、兴蓉环境（000598.SZ）。 下月度，建议从以下两条主线布