债基和货基四季报点评：资产配置时钟在“债券时间”，但风险偏好回升尚需时日.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、四季度债券基金：负债压力减缓，业绩表现优异 6 目 录 HYPERLINK \l _bookmark1 （一）资产规模：资产净值创 16 年以来最大增幅，短债、指基迎来迅速扩容 6 HYPERLINK \l _bookmark10 （二）申购赎回：总体净申购占比大幅提升，受股市影响二级债基持续低迷 8 HYPERLINK \l _bookmark12 （三）业绩表现：债牛行情驱动，被动指数债基业绩优异 9 HYPERLINK \l _bookmark15 （四）杠杆率：中长期纯债、短期纯债、二级债基回升，一级债基保持平稳，被动指数债基下降 9 HYPERLINK \l _bookmark18 （五）重仓债加权平均久期：年末基金考核，各类型债基均拉长久期博收益 10 HYPERLINK \l _bookmark25 （六）债基重仓债券评级变化：评级尚未明显下沉，风险偏好未见明显修复 11 HYPERLINK \l _bookmark36 （七）资产配置：违约风险下，资产配置向信用风险低的券种倾斜 14 HYPERLINK \l _bookmark37 1、大类资产配置：持仓债券资产增加 14 HYPERLINK \l _bookmark48 2、债券类别资产配置：增持金融债、企业债、中票 16 HYPERLINK \l _bookmark59 （八）前五大基金持仓分析：利率债更受青睐 19 HYPERLINK \l _bookmark61 1、前五大基金大类资产配置：头部基金更重债券类资产 19 HYPERLINK \l _bookmark68 2、前五大基金债券类别资产配置：不同类型头部基金持仓分化，各有优势持仓券种 21 HYPERLINK \l _bookmark75 二、四季度货币基金：监管趋严背景下，货基规模、业绩双降 22 HYPERLINK \l _bookmark76 （一）资产规模：监管趋严，10 个季度以来首次出现下滑 22 HYPERLINK \l _bookmark80 （二）申购赎回：净申购比例增加 23 HYPERLINK \l _bookmark83 （三）业绩表现：7 日年化收益率均值表现继续下行 24 HYPERLINK \l _bookmark87 （四）杠杆率：四季度杠杆率小幅回升，组合平均久期有所提升 25 HYPERLINK \l _bookmark90 （五）偏离度：整体偏离度绝对值下降，负偏离度数量大幅回升 25 HYPERLINK \l _bookmark93 （六）资产配置：同业存单配置继续提升，银行存款、买入返售配置减少 25 HYPERLINK \l _bookmark94 1、大类资产配置：银行存款类占比继续回落，债券占比继续提升 25 HYPERLINK \l _bookmark97 2、债券类别资产配置：同业存单提升，金融券、短融、国债占比下降 26 HYPERLINK \l _bookmark100 三、主要结论：资产配置时钟在“债券时间”，但风险偏好回升尚需时日 26 HYPERLINK \l _bookmark101 四、风险提示 27 HYPERLINK / HYPERLINK / 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1 债券基金发行只数、份额均大幅增加 6 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2 债券基金净值创 16 年以来最大单季增幅 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3 中长期纯债发行只数、份额均大幅增加 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4 中长期纯债资产净值继续增长 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5 短债基金发行只数、份额爆发式扩容 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6 短债基金资产净值单季度增长 3 倍 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7 被动指数债基迎来发行高峰，份额大幅增长 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8 被动指数债基资产净值突破 1 千亿 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9 四季度债基的申购赎回统计分布 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10 除二级债基，各类型债基业绩表现显著为正 9