策略专题系列：A股历史上的大底部特征及启示.docxVIP

目录 1、A 股历史上的大底部 3 2、A 股的底部特征 6 市场指标 6 经济基本面指标 8 市场无风险利率 9 市场风险偏好指标 10 政策面 11 大底部的共性特征 11 3、对当前市场所处阶段判断的启示 12 当前市场各方面指标与历史上的底部比较。 12 对当前市场的判断 13 图表 1：2005 年-2007 年GDP 增速快速上行 3 图表 2：2005-2008 年上证综指市场表现 3 图表 3：2008 年底 M2 增速快速回升 4 图表 4：2008-2009 上证综指表现 4 图表 5：2014 年-2105 年央行 5 次降息 5 图表 6：2015 年央行 5 次降准 5 图表 7：2014-2015 上证综指表现 5 图表 8：2016 年开始陆股通资金加速流入 A 股市场 6 图表 9：2016-2018 上证综指表现 6 图表 10：上证综指同期市盈率 7 图表 11：上证综指同期市净率 7 图表 12：全部 A 股（剔除银行石油石化）历史 TTM 市盈率 7 图表 13：股改后 4 次底部市场指标特征 7 图表 14：GDP 增速与上证综指表现 8 图表 15：工业增加值与上证综指表现 8 图表 16：PMI 指数与上证综指表现 8 图表 17：M1 增速与上证综指走势 9 图表 18：社融增速与上证综指走势 9 图表 19：经济数据与市场的见底时间比较 9 图表 20：股市见底与十年期国债收益率的关系 9 图表 21：十年期国债收益率与上证综指关系 10 图表 22：万得全 A 与股权风险溢价 10 图表 23：市场见底与股权风险溢价关系 11 图表 24：A 股在底部时政策面情况 11 1、A股历史上的大底部 我国股票市场在股权分置改革之前，市场的一些基础性制度和运行生态与现阶段存在一定差异。因此，我们统计A股历史上的大底部时，只统计股权分置改革之后的情况。自股权分置改革以来，我国股票市场总共经历了4次主要的底部，分别是：2005年6 月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27 日的2638点。A股4次大的底部之后，对应的是A股4次大级别的行情。 1）、2005年-2007年的大牛市 联证券2005年受到经济增长强劲、股权分置改革政策红利释放等多重因素的刺激，上证指数震荡筑底之后，向上突破。2005年6月6日，上证指数见底998点之后，经历了2005年7 月份和2005年11月份两次震荡筑底，最终在2006年2月份摆脱了区间震荡的格局，形成了向上突破的走势，最终走出了一波波澜壮阔的大牛市。 联证券 图表1：2005年-2007年GDP增速快速上行 16.0014.0012.0010.008.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 GDP:不变价:当季同比 2000 2001 2002 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2013 2014 2015 2016 2017 2018 图表2：2005-2008年上证综指市场表现 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2005/01/04 2006/01/04 2007/01/04 2008/01/04 上证综合指数 资料来源：wind，万联证券研究所 、2008年年底-2009年中期的大反弹 经历2007年-2008年的金融危机之后，中央政府出台了一系列的政策稳定经济，其中包括4万亿的投资计划。在此期间货币政策大幅放松，经济随后企稳。在经济增速企稳之前，市场提前见底，随后市场进入了大反弹阶段，最终在2019年7月份见顶。 图表3：2008年底M2增速快速回升 35.0030.0025.0020.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 M2:同比 2000/01 2001/01 2002/01 2003/01 2004/01 2005/01 2006/01 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 图表4：2008-2009上证综指表现 6,500.005,500.004,500.00 6,500.00 5,500.00 4,500.00 3,500.00 2,500.00 1,500.00 上证综合指数 2008/01