科技行业前瞻研究系列报告53：海外数据中心IDC公司为什 么要做REITs.docxVIP

目录 海外 IDC 巨头青睐 REITs 1 海外 IDC 市场持续维持快速增长 1 数据中心 REITs：REITs 的衍生产品 3 Equinix：内生+外延的业务模式受益于 REITs 化 4 DLR：全球最大批发型数据中心 7 国内 IDC 厂商 REITs 化的可能性 9 风险因素 10 投资策略 10 插图目录 图 1：全球 IDC 市场规模 1 图 2：全球 IDC 市场份额结构（2017） 2 图 3：主要 IDC 公司营业收入对比 2 图 4：各 IDC 公司净利润对比 2 图 5：各 IDC 公司资本支出对比 3 图 6：FSTE REITs 指数与标普 500 指数市场表现对比 3 图 7：：FSTE REITs 指数表现 4 图 8：FSTE Data Center REITs 指数表现 4 图 9：Equinix 股价表现 5 图 10：Equinix 历年资本支出 6 图 11：Equinix 历年收购/并购支出 6 图 12：Equinix 历年营业收入 7 图 13：Equinix 历年净利润 7 图 14：DLR 股价表现 7 图 15：DLR 历年资本支出 8 图 16：DLR 历年租赁运维支出 8 图 17：DLR 历年营业收入 8 图 18：DLR 历年净利润 8 图 19：DLR 各地区营业收入划分 9 图 20：国内 IDC 市场规模 9 表格目录 表 1：VNQ 中的 IDCREITs 厂商列表 1 表 2：REITs 的常见种类 4 表 3：Equinix 公司收购历程 5 表 4：Equinix 数据中心机柜增加计划 6 表 5：DLR 收购历程 8 表 6：重点公司估值表 10 ▍ 海外 IDC 巨头青睐 REITs 海外 IDC 市场持续维持快速增长 随着全球云计算市场快速增长，加上 5G 应用的落地可以预见到，未来的 IDC 市场将保持高景气度。过去三年IDC 产业的市场规模为384.6/451.9/534.7 亿美元，平均增速18%， 预计 2020 年 IDC 市场规模将达到 900 亿美元。在需求端高速发展的背景下，REITs 化可以帮助 IDC 厂商获得长期资本，完成资本吸收，从而实现快速扩张满足上游需求。 图 1：全球 IDC 市场规模（亿美元） 1000 900 800 700 600 500  384.6  451.9  534.7  900  80% 68.3% 70% 60% 50% 40% 400 300 200 100 0 284.4 327.9 15.3% 17.3% 17.5% 18.3% 2013 2014 2015 2016 2017 2020E 30% 20% 10% 0% 资料来源：IDC（国际数据公司）（含预测）， IDC REITs 在整个 REITs 中占比 6%左右，根据 Vanguard REIT ETF（不动产信托指数 ETF）的数据，目前有 6 家 IDC 厂商位列其中（NAREIT 指数中的 IDC REITs 为 5 家）。全球数据中心的市场份额相对来说较为分散。 表 1：VNQ 中的 IDCREITs 厂商列表 名称 代码 市值（亿美元） Equinix EQIX 315 Digital Realty Trust DLR 231 CyrusOne CONE 58.2 CoreSite COR 36.7 DuPont Fabros DFT 30.3(退市) QTS Realty QTS 22.4 资料来源：彭博， 图 2：全球 IDC 市场份额结构（2017） 14% 13.0% 12% 10% 8.6% 8% 6.3% 6% 4% 2.6% 2.4% 2.1% 1.9% 1.8% 1.6% 2% 0% Equinix Digital NTT KDDI 中国电信 Century CyrusOne Global Interxion Realty Link Switch 资料来源：Synergy， 图 3：主要 IDC 公司营业收入对比（百万美元） 2015 2016 2017 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 Equinix 2,726 3,612 4,368 Digital Realty Trust 1,763 2,142 2,458 CyrusOne 399 529 672 CoreSite 333 400 482 QTS Realty 311 402 447 资料来源：Bloomberg， 图 4：各 IDC 公司净利润对比（百万美元） 2015 2016 2017 -200 -100 0 100 200 300 400 500 Equinix 12