机械设备行业：中石油资本开支快速增长，2019年有望达历史最高水平.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250008 一、中石油资本开支快速增长，规模回到 2014 年水平 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 中石油中海油年报披露：重点关注资本开支数据 5 HYPERLINK \l _TOC_250006 国家能源战略安全带动油气装备行业景气回升 8 HYPERLINK \l _TOC_250005 油气设备公司受益行业景气度提升，业绩快速增长 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 二、近期子板块报告选读 11 2019 年 3 月 20 日：《“传道”系列三：向卓越迈进——全球视角下的中国工程机械 龙头》 11 HYPERLINK \l _TOC_250003 2019 年 2 月 14 日：《“解惑”系列二：以工程机械的视角，如何解读投资数据？》 ................................................................................................................................. 12 HYPERLINK \l _TOC_250002 三、行业动态数据跟踪 13 HYPERLINK \l _TOC_250001 四、投资建议与重点公司估值 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 五、风险提示 15 图表索引 图 1：中海油产量目标和实际净产量（百万桶油当量） 5 图 2：中海油历年勘探开发资本开支计划和实际完成额（亿元） 6 图 3：中石油历年油气产量当量（百万桶）和增速 6 图 4：中石油历年勘探与生产资本开支（亿元） 7 图 5：中石油历年勘探与生产资本开支（包括括与地质和地球物理勘探费用相关的投资部分）（亿元） 7 图 6：三桶油历年资本开支情况（亿元） 8 图 7：我国石油表观消费量、进口量和对外依存度 8 图 8：我国天然气表观消费量、进口量和对外依存度 8 图 9：国际油价表现（美金/桶） 9 图 10：挖掘机销量（台）（2019.02） 13 图 11：挖掘机开机小时数.（2019.01） 13 图 12：汽车起重机销量（台）（2019.02） 13 图 13：叉车销量（台）（2019.02） 13 图 14：石油与天然气开采业固定投资完成额 14 图 15：工业机器人产量（台/套） 14 图 16：铁路机车和货车采购量 14 图 17：铁路动车组采购情况（标准列） 14 表 1：可比公司估值表（市值统计截止 2019.03.22 收盘） 15 一、中石油资本开支快速增长，规模回到 2014 年水平 中石油中海油年报披露：重点关注资本开支数据 3月21日晚，中国海洋石油（00883.HK）和中国石油（601857.SH / 00857.HK）先后披露2018年全年业绩。两家石油公司公告显示2018年业绩均有明显的增长：在2018年，中国海洋石油实现收入2243亿元，同比增长20.41%，实现归母净利润519 亿元，同比增长110.85%；中国石油实现收入23536亿元，同比增长16.75%，实现归母净利润526亿元，同比增长130.71%。此外，值得重视公告中披露的两家石油公司的资本开支数据，这对研究2019年油气设备行业景气度有较强的指导意义。 中国海洋石油资本开支：并无明显增长，海洋石油装备需求回暖仍需等待：根据中海油公告，2018年中海油圆满完成了470~480百万桶油当量的生产目标，全年油气 净产量达到475百万桶油当量。公司2019年至2021年的净产量目标分别为480~490、 505~515、535~545百万桶油当量。 从过去历史表现来看，中海油在油气产量目标上达成概率非常高。而从2019年和2020年的产量目标来看，基本涨幅不大，对应生产上的资本开支可能要在2021年才能看见回暖。 图1：中海油产量目标和实际净产量（百万桶油当量） 600 500 400 300 200 100 0 目标产量（下限） 目标产量（上限） 实际净产量（右轴）  600 500 400 300 200 100 0 数据来源：中国海洋石油年报， 在勘探开发方面，2018年中海油勘探开发资本开支实际支出612亿元，同比增长23.10%，完成情况符合年初的预算状况。从具体细项来看，主要增长发生在中国国内的油气开发投资，2018年完成262亿元，同比增长56.38%。 2019年中海油的资本开支预算与2018年持平。与2018年一样维持总预算700~800亿， 其中勘探、开发和生产资本化支出分别占总支出预算的20%、59%和19%，对应勘 探开发的资本开支为553亿~632亿。 总体