机械设备行业：定调“继续增加基建规模支持新能源汽车”，继续看好工程机械核心资产.docxVIP

市场表现 上周市场整体行情较好。沪深 300 指数本周小幅上涨，周五收盘 3833.80 点， 全周上涨 2.37%。创业板指数周五收盘 1693.87 点，全周上涨 1.88%。申万机械设备指数收盘 1259.91 点，全周上涨 3.08%。其中综合涨幅最大，涨幅为 8.23%，涨幅最小的为银行，涨幅为 0.46%。 图 1：上周申万一级行业及沪深 300 指数涨跌幅 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 综合休闲服务 综合休闲服务计算机食品饮料 传媒轻工制造纺织服装建筑材料公用事业医药生物商业贸易房地产国防军工 化工建筑装饰交通运输 汽车采掘 机械设备 电子非银金融沪深300 钢铁通信 有色金属电气设备家用电器农林牧渔 银行 数据来源：Wind 资讯， 子板块中，涨幅最大的是内燃机，全周上涨 7.3%。全周跌幅最大的子板块为楼宇设备，跌幅为 0.4%。 图 2：上周机械设备行业子板块涨跌幅 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 7.3% 5.5% 5.5% 5.2% 4.6% 4.7% 4.5% 4.5% 4.1% 3.6% 3.4% 3.2% 3.0% 2.7% 2.4% 2.1% 1.5% 1.3% 0.3% 内燃机制冷空调设备重型机械工程机械纺织服装设备磨具磨料冶金矿采化工设备机械基础件农用机械金属制品Ⅲ环保设备其它专用机械机床工具沪深300其它通用机械仪器仪表Ⅲ铁路设备印刷包装机械楼宇设备 -0.4% 内燃机 制冷空调设备 重型机械 工程机械 纺织服装设备 磨具磨料 冶金矿采化工设备 机械基础件 农用机械 金属制品Ⅲ 环保设备 其它专用机械 机床工具 沪深300 其它通用机械 仪器仪表Ⅲ 铁路设备 印刷包装机械 楼宇设备 数据来源：Wind 资讯， 上周机械行业涨幅最大的五只个股：兰石重装、苏常柴 A、达刚路机、新元科技、厚普股份。其中兰石重装、苏常柴 A、达刚路机上周分别上涨 40.43%、38.77%、32.57%。跌幅最大的五只个股：林州重机、康力电梯、京山轻机、南通锻压、全柴动力。其中，林州重机、康力电梯、京山轻机分别下跌 14.71%、9.85%、8.55%。 80%70%60%50%40.43%40%38.77%32.57%30%21.18%20%10%0%兰石重装 苏常柴A 达刚路机 新元科技 80% 70% 60% 50% 40.43% 40% 38.77% 32.57% 30% 21.18% 20% 10% 0% 兰石重装 苏常柴A 达刚路机 新元科技 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -6.17% -8.02% -8.55% -9.85% 全柴动力 南通锻压 京山轻机 康力电梯 数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 上周机械设备市盈率为 31.21。年初至今，机械设备 10 个重点子行业中，全部行业处于上涨状态。其中涨幅前三的子行业为半导体装备、工程机械、仪器仪表， 涨幅分别是 64.39%、61.40%、41.55%。其中涨幅最小的三个行业，按跌幅排序分别是轨交、锂电设备、核电设备，涨幅分别是 10.14%、22.42%、27.34%。 图 5：机械设备历史市盈率 图 6：机械重点子行业年初至今增长 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2010/1/292011/1/292012/1/29 2013/1/292014/1/292015/1/292016/1/29 2017/1/292018/1/292019/1/ 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 本周核心观点 3 月 24 日，财政部部长刘昆在“中国发展高层论坛”上表示，受更大规模减税降费等因素影响，今年中国财政收入增长将有所放缓，中央将压减一般性支出， 面对收支压力，将确保每一分钱花得其所，用的安全。为应对经济下行压力，将继续增加基建规模，支持新能源汽车，挖掘农村消费潜力等。 【工程机械】重申看多板块逻辑！ 首先，对于国内市场，我们认为这轮产业的的波动性会小很多。一、设备保有量与 GDP 剪刀差对需求有支撑，再加上人力替代和环保因素，销量维持目前中枢平台有保障；二、梳理历史上 04 年/08 年/12 年三轮产业调整，前两次持续时间短， 幅度小，最后则经历了一次持续 5 年以上时间的深度调整，探究原因主要在于零首付带来的需求过度透支+行业持续大规模扩张+行业需求下行三方因素叠加，目前来看，这轮行业复苏需求真实性高，经销商回款率、设备开工率、租赁费率等指标良好，供给侧平稳，政策面好，大幅下滑概率不大。 其次，目前产业积累由量变开