投资策略研究系列五十九：A股的估值、风格切换与增减持.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 指数估值历史 5 HYPERLINK \l _bookmark10 市场风格切换 8 HYPERLINK \l _bookmark11 大小盘和成长价值 8 HYPERLINK \l _bookmark16 行业风格切换 9 HYPERLINK \l _bookmark22 细分行业估值 10 HYPERLINK \l _bookmark26 市场风险溢价 11 HYPERLINK \l _bookmark31 产业资本增减持 12 HYPERLINK \l _bookmark33 风险提示 13 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1： 全部 A 股市盈率 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2： A 股（除金融石油石化）市盈率 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 3： 沪深 300 指数市盈率 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 4： 中证 500 指数市盈率 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 5： 中小板指数市盈率 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 6： 创业板指数市盈率 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 7： 港股主要指数估值 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 8： 美股主要指数估值 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 9： A 股主要指数估值 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 10： 大小盘风格切换 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 11： 大盘成长与大盘价值比较 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 12： 中盘成长与中盘价值比较 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 13： 小盘成长与小盘价值比较 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 14： 金融类行业市盈率和市净率 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图 15： 周期类行业市盈率和市净率 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 16： 消费类行业市盈率和市净率 9 HYPERLINK \l _bookmark20 图 17： 成长类行业市盈率和市净率 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 18： 稳定类行业市盈率和市净率 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 19： 2011 年以来申万一级行业市盈率和市净率 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 20： 2011 年以来申万二级行业市盈率 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图 21： 2011 年以来申万二级行业市盈率（续） 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 22： 货币市场回购利率走势 11 HYPERLINK \l _bookmark28 图 23： 债券市场国债利率曲线 11 HYPERLINK \l _bookmark29 图 24： 股票估值和无风险利率比较 11 HYPERLINK \l _bookmark30 图 25： 股权风险溢价走势 11 HYPERLINK \l _bookmark32 图 26：2018 年产业资本增减持参考市值（亿元） 12 资料来源：wind 资讯，资料来源：wind 资讯，指数估值历史 资料来源：wind 资讯， 资料来源：wind 资讯， 全部 A 股的市盈率从 17.48 上升到 18.43，市净率 1.78 上升到 1.86，万得全 A(除金融,石油石化)的市盈率从 25.39 上升到 26.81，市净率从 2.34 上升到 2.46。此外，沪深 300、中证 500、中小板综、创业板综的市盈率分别为 13.31、26.51、46.79 和 125.00，市净率分别为 1.58、2.18、2.98 和 3.98。图中，蓝色虚线为 6 个月（约 120 日）均值±两倍标准差。 图 1： 全部 A 股市盈率 图 2： A 股（除金融石油石化）市盈率 59PE_沪深A股49 59 PE_沪深A股 49 39 29 19 9 90 80 PE_A股除金融 石油石化 70 60 50 40 30 20 10 0 图 3： 沪深 300 指数市盈率 图 4： 中证 500 指数市盈率 60PE_沪深30050 60 PE_沪深300 50 40 30 20 10 0 105 PE_中证500 85 65 45