通胀回升长端承压，经济回暖数据齐涨.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _TOC_250017 本周债市点评及债市策略 4 HYPERLINK \l _TOC_250016 流动性跟踪 4 HYPERLINK \l _TOC_250015 公开市场操作 5 HYPERLINK \l _TOC_250014 货币市场利率 5 HYPERLINK \l _TOC_250013 利率债一级市场 6 HYPERLINK \l _TOC_250012 利率债发行 6 HYPERLINK \l _TOC_250011 利率债中标情况 7 HYPERLINK \l _TOC_250010 利率债二级市场 9 HYPERLINK \l _TOC_250009 到期收益率 8 HYPERLINK \l _TOC_250008 期限利差 9 HYPERLINK \l _TOC_250007 国债期货 9 国内宏观经济跟踪 10 中观行业高频数据 错误！未定义书签。 HYPERLINK \l _TOC_250006 房地产 10 HYPERLINK \l _TOC_250005 5.1.2．汽车 10 HYPERLINK \l _TOC_250004 5.1.3. 钢铁 11 5.1.4. 煤炭 错误！未定义书签。 5.1.5. 有色 12 HYPERLINK \l _TOC_250003 5.2 其他利率跟踪 20 HYPERLINK \l _TOC_250002 5.3．通胀观察 20 HYPERLINK \l _TOC_250001 国际债券市场跟踪 15 HYPERLINK \l _TOC_250000 2 月中国重要经济数据 17 下周重要经济数据及事件预警 错误！未定义书签。 图表目录 图 1：央行利率走廊 7 图 2：利率债发行及净融资 7 图 3：国债中标利率和二级市场利率 7 图 4：国开债中标利率和二级市场利率 7 图 5：进出口和农发债中标利率和二级市场利率 8 图 6：国开债、国债利差 10 图 7：5 年期国债期货走势 10 图 8：10 年期国债期货走势 10 图 9：商品房成交面积 10 图 10：乘联会厂家 3 月周度零售数量和同比增速 11 图 11：钢材价格 11 图 12：Myspic 钢材价格指数 11 图 13：煤炭价格 12 图 14：6 大发电集团耗煤量 12 图 15：LME 有色金属期货官方价 12 图 16：票据利率 13 图 17：银行同业存款利率 13 图 18：同业存单利率 13 图 19：余额宝 7 日年化收益率 14 图 20：蔬菜价格指数 14 图 21：CRB 商品价格及南华工业品价格指数 15 图 22：原油价格 15 图 23：美国国债收益率 16 图 24：LIBOR 3 个月美元利率 16 图 25：欧元区及日本 10 年期国债收益率 16 表 1：本周公开市场操作 5 表 2：货币市场利率变化 5 表 3：本周国债、国开债收益率变动 8 表 4：本周国债期限利差变动 9 表 5：2 月中国重要经济数据 17 表 6：下周重要经济数据 17 本周债市点评及债市策略 公开市场操作方面：本周（4.1-4.7）央行未进行公开市场操作，同时也无公开市场操作到期，整体净投放为零。从资金面来看，Shibor 隔夜、DR007 以及 R007 均值均较之前三个星期的均值要低，显示资金面相对不十分紧张。预计其原因在于第一、央行本周无公开市场操作到期，资金需求相对较少；第二、时值月初、数据真空期、且距税期尚远，资金面一般相对松弛。也因由资金面相对宽松，短端收益率在均值上与上周相接近，但自 3 月末开始，短端收益率连续上行，从数据来看： 1 年期国债收益为 2.4759%，较上周五上行 3.82BP，预计与央行辟谣降准之后，市场对央行态度转变产生怀疑相关。同时我们发现长端方面，无论是均值还是周末数据均高于上周的水平，10 年期国债收益率 3.0683%，较上周上行 19.96BP。其主要原因与市场对经济回暖预期相关，尤其是 PMI 数据公布回升至 50 的荣枯线之上之后。 本周公布的数据主要是工业企业利润数据：量价齐跌供需两弱，春节错峰影响 较大。2019 年 1-2 月工业企业利润增速持续下行，增速收于-14.00%，降幅较去年大幅下行。工业企业利润增速下降符合我们的预判，主要原因有三：第一、2019 年 1-2 月工业增加值累计同比收于 5.3%，低于去年 1-12 月的 6.2%的增速，与高频数据（生产）相一致，预计与春节错峰以及开工较晚相关。第二、开年 1-2 月 PPI 一直保持 0.1%的低位，大幅低于去年年末以及同期水平，因此价格因素也是工业企业利润下行的主因。第三、除了供给端