煤炭行业2019年热点聚焦之三：预期改善，板块估值提升机会已至.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资聚焦 1 HYPERLINK \l _bookmark1 投资逻辑 1 HYPERLINK \l _bookmark2 投资策略 1 HYPERLINK \l _bookmark3 风险因素 1 HYPERLINK \l _bookmark4 “两会”后边际供给持续宽松，产量扩张充分 2 HYPERLINK \l _bookmark5 年初榆林“矿难”短期影响几近尾声 2 HYPERLINK \l _bookmark11 安全监管的中长期影响依然存在 4 HYPERLINK \l _bookmark13 一季度新批复产能较为密集，但未来可形成有效供给的不足 6000 万吨 5 HYPERLINK \l _bookmark16 进口依然在收缩期，但进口煤折价幅度过大或增加未来进口量 5 HYPERLINK \l _bookmark20 需求节后回暖迅速，同比并不弱 6 HYPERLINK \l _bookmark21 从高频日耗看需求表现：节后改善迅速，水电可能变为扰动因素 6 HYPERLINK \l _bookmark26 前两个月用电结构大变，用电增速或更加平滑 8 HYPERLINK \l _bookmark29 地产投资增速维持高位，增强“双焦”需求韧性 9 HYPERLINK \l _bookmark33 煤价中枢预期上调，上市公司业绩改善预期在提升 10 HYPERLINK \l _bookmark39 风险因素 12 HYPERLINK \l _bookmark40 投资策略：板块估值修复有望更进一步 12 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark6 图 1：“矿难”后政策影响演进 2 HYPERLINK \l _bookmark9 图 2：陕西煤炭月度产量（万吨） 3 HYPERLINK \l _bookmark10 图 3：鄂尔多斯公路周销量统计（万吨） 3 HYPERLINK \l _bookmark12 图 4：煤炭主产省份核定产能及产量对比（万吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark14 图 5：2019Q1 新核准产能（万吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图 6：未来煤炭主产区每年新增产能预测（万吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark17 图 7：全国动力煤/焦煤进口量（万吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark18 图 8：广州港国产-进口煤价差（元/吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark19 图 9：全国煤炭产量预测（亿吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark22 图 10：历年沿海六大电厂日耗走势对比（万吨） 7 HYPERLINK \l _bookmark23 图 11：全国重点电厂供耗存（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark24 图 12：三峡出库流量（立方米/秒） 8 HYPERLINK \l _bookmark25 图 13：沿海六大电厂日耗外推（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark27 图 14：全社会用电量同比增速（亿千瓦时） 9 HYPERLINK \l _bookmark28 图 15：2019 年前 2 月全社会用电同比增量行业分布 9 HYPERLINK \l _bookmark30 图 16：固定资产及房地产投资变化（亿元，右轴%） 9 HYPERLINK \l _bookmark31 图 17：房地产建安增速 vs 施工面积增速（%） 9 HYPERLINK \l _bookmark32 图 18：下游需求对房地产投资增速弹性（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark34 图 19：港口长协、市场煤价走势对比 11 HYPERLINK \l _bookmark35 图 20：主要地区坑口动力煤价（元/吨） 11 HYPERLINK \l _bookmark36 图 21：主要产地焦煤价格走势（元/吨） 11 HYPERLINK \l _bookmark37 图 22：主要产地焦炭价格走势（元/吨） 11 HYPERLINK \l _bookmark42 图 23：相对沪深 300 的 PE 估值分位图 13 HYPERLINK \l _bookmark43 图 24：相对沪深 300 的 PB 估值分位图 13 表格目录 HYPERLINK \l _bookmark7 表 1：榆林煤矿复产进度跟踪 2 HYPERLINK \l _bookmark8 表 2：榆林地