理论与经验分析：资本市场收益率是由什 么决定的.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 1 、 引言 4 HYPERLINK \l _bookmark1 2、 资本市场收益率影响因素理论分析 4 HYPERLINK \l _bookmark2 、 资本收益率的决定因素 4 HYPERLINK \l _bookmark3 、 不同资本市场收益率的差异 5 HYPERLINK \l _bookmark4 3、 美国经济增速和资本市场收益率的关系 6 HYPERLINK \l _bookmark5 、 美国股票收益率和经济增速的关系 6 HYPERLINK \l _bookmark10 、 美国债券收益率和经济增速的关系 8 HYPERLINK \l _bookmark16 、 美债收益率倒挂无需过度担心 10 HYPERLINK \l _bookmark17 4、 日本经济增速和资本市场收益率的关系 10 HYPERLINK \l _bookmark18 、 日本股票收益率和经济增速的关系 10 HYPERLINK \l _bookmark24 、 日本债券收益率和经济增速的关系 12 HYPERLINK \l _bookmark29 5、 韩国经济增速和资本市场收益率的关系 14 HYPERLINK \l _bookmark30 、 韩国股票收益率和经济增速的关系 14 HYPERLINK \l _bookmark35 、 韩国债券收益率和经济增速的关系 15 HYPERLINK \l _bookmark40 6、 中国经济增长率和资本市场收益率关系 16 HYPERLINK \l _bookmark41 、 中国股票收益率和经济增速的关系 16 HYPERLINK \l _bookmark46 、 中国债券收益率和经济增速的关系 17 HYPERLINK \l _bookmark54 7、 结论及中国资本市场展望 20 HYPERLINK \l _bookmark55 8、 参考文献 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark6 图 1： 美国实际经济增速和资产收益率十年移动平均走势 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 2： 美国股票收益率和经济增速正相关 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 3： 美国名义十年期国债收益率和名义 GDP 增速的关系 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 4： 美国实际十年期国债收益率和实际 GDP 增速的关系 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 5： 外国投资者持有的美债不断增加 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6： 美国 GDP 增速对十年期国债收益率的十年滚动回归系数 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 7： 日本经济增速换挡 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图 8： 日本实际经济增速和资产收益率十年移动平均走势 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图 9： 日本股票收益率和经济增速正相关 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图 10： 日本国债收益率和经济增速走势 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图 11： 日本国债收益率和经济增速的关系（1981-2018） 13 HYPERLINK \l _bookmark28 图 12： 日本老龄化不断加重 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图 13： 韩国实际经济增速和资产收益率十年移动平均走势 14 HYPERLINK \l _bookmark32 图 14： 韩国实际经济增速和实际股票收益率的关系 14 HYPERLINK \l _bookmark36 图 15： 韩国 GDP 增速和国债收益率走势 15 HYPERLINK \l _bookmark37 图 16： 韩国国债收益率和经济增速之差 15 HYPERLINK \l _bookmark38 图 17： 1980 年之后韩国国债收益率和经济增速正相关 15 HYPERLINK \l _bookmark43 图 18： 整体上中国股票收益率和经济增速正相关（1993Q1-2018Q4） 16 HYPERLINK \l _bookmark44 图 19： 中国实体经济投资回报率下滑 16 HYPERLINK \l _bookmark47 图 20： 中国实际十年期国债收益率远低于实际 GDP 增速 17 HYPERLINK \l _bookmark48 图 21： 中国名义十年期国债