家用电器行业海外跟踪专题（一）：景气、趋势与展望.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250010 前言：全球视角看家电——从海外龙头说起 5 HYPERLINK \l _TOC_250009 景气：美洲亚太景气分化，后市研判总体审慎 6 HYPERLINK \l _TOC_250008 北美景气环比有所改善，中国区短期主营承压 6 HYPERLINK \l _TOC_250007 区域景气代表性较高，2019 年预期总体审慎 9 HYPERLINK \l _TOC_250006 趋势：提前布局潜力市场，推进产业链一体化 12 HYPERLINK \l _TOC_250005 规模新兴市场不可缺席 12 HYPERLINK \l _TOC_250004 产业链一体化或为长势 14 HYPERLINK \l _TOC_250003 展望：海外家电国内势缓，中国家电谋篇海外 17 HYPERLINK \l _TOC_250002 外资在国内：高端硕果仅存，金融渗透加速 17 HYPERLINK \l _TOC_250001 中国在海外：产业资本外溢，枕戈以待风起 21 HYPERLINK \l _TOC_250000 全球竞争优势明显，维持行业“看好”评级 27 图表目录 图 1：海外市场对我国家电产业的影响已不容忽视 5 图 2：SEB 欧洲及美洲的累计收入增速与新宝外销增速走势基本一致 9 图 3：2018 年上半年 GEA 美元收入增速改善趋势明显 9 图 4：A.O.smith 在中国区表现出了比厨电龙头更强的敏感性 9 图 5：SEB 中国区收入与苏泊尔内销增速波动一致 9 图 6：2018 年Whirlpool 实现收入 210 亿美元 12 图 7：2018 年 Electrolux 实现收入 1241 亿瑞典克朗 12 图 8：2018 财年 Daikin Industries 实现收入 2.44 万亿日元 13 图 9：2017 年 B/S/H 实现收入 138 亿欧元 13 图 10：主要海外龙头中国或亚太地区收入结构占比 13 图 11：2008 年之后主要海外家电厂商毛利率也呈提升趋势 14 图 12：2008 年之后主要海外家电厂商净利率呈现趋势提升 14 图 13：主要海外家电龙头净利率走势 15 图 14：2008 年之后国内家电毛利率呈现趋势提升 15 图 15：国内家电也基本在 2008 年之后迎来了净利率拐点 15 图 16：2008 年大宗原材料价格呈现出见顶回落的走势 16 图 17：目前我国主要家电公司的外销毛利率水平与 Whirlpool 及 Electrolux 基本相当 16 图 18：除了提前布局下一个新兴市场，价值链一体化或是另一个值得龙头厂商重视的因素 17 图 19：外资品牌在多联机、热水器、洗衣机等品类上份额依旧较高 18 图 20：相对发达区域外资品牌零售额份额占比仍较高 18 图 21：近十年空冰洗彩烟灶产品国际品牌线下零售量及零售额份额走势 18 图 22：欣欣向荣的中高端家电消费 19 图 23：2018 年 Daikin Industries 在中国区的收入体量约为 230 亿元 19 图 24：估计目前 B/S/H 大中华区收入规模约为 200 亿人民币 19 图 25：2018 年 A.O.smith 和 Rinnai 合计在我国的收入约为 100 亿元 20 图 26：2018 年 Dyson 全球营业额达到 44 亿英镑，中国区贡献较大 20 图 27：主要家电公司北上资金持股占流通股 A 股比例 21 图 28：青岛海尔全球品牌布局 23 图 29：美的集团品牌体系 23 图 30：目前惠而浦主要家电品类在美洲地区市场份额占比较高 24 图 31：19 世纪 80 年代末期美国家电主要品类竞争格局已较稳定（CR3） 24 图 32：除洗衣机外惠而浦主要家电产品市占率在 1964 年之后提升有限 24 图 33：东南亚及南亚的当前人口体量超过 20 亿 25 图 34：东南亚部分人口大国白电渗透水平 25 图 35：当前印度、巴基斯坦及越南城市化率相当于我国 2000 年左右 25 图 36：当前印度、巴基斯坦及越南人均 GDP 相当于我国 2005 年左右 25 图 37：印度空调厂商 blue star 2018 财年实现收入约 466 亿卢比 26 图 38：印度空调厂商 Voltas 2018 财年实现制冷业务收入约 323 亿卢比 26 表 1：主要海外家电上市公司 5 表 2：2016-2018 年主要海外家电龙头增速 6 表 3：2016-2018 年主要海外家电龙头增速 7 表 4：2016-2018 年主要海外家电龙头