通信行业5G投资策略系列：5G赋能背景下的投资分析.pptxVIP

1 5G是什么？ 市场对5G的预期？ 我们的几个结论和疑问 围绕几个核心问题的探讨 移动通信发展40年后，预计5G将于2020年迈入规模商用阶段 5G从性能上大幅超越4G 峰值速率(Gbps)：1G——20G，提升20倍 连接数密度(个/km2)：10万——100万，提升10倍 时延(毫秒)：10ms——1ms，提升10倍 5G不是终点，2018年初中国启动了6G研发 资料来源：中国联通，中信证券研究部 从1G到5G经历了40年 1.1 5G是当前ICT的最高水平 2.4K 20Gbps 5G相对4G提升的8大能力指标 （相 峰值速率 用户体验速率 (Gbits/s) (Mbits/s) 移动互联网 20 100 单位面积流量密 IMT-202010 度(Mbit/s/m2) 1 频谱效率 10 3x 0.1 1x 100 1x 350 500 网络能量效率 x IMT- 移动性 对IMT-A的提 Advanced (km/h) 升） 105 10 物联网 106 1 连接密度 时延 (devices/km2) (ms) 资料来源：ITU，中信证券研究部 2 资料来源：ITU，中信证券研究部 5G：构建智能社会的全新基础设施 3大性能：超大带宽超高速率eMBB、高可靠低时延uRLLC、超多连接eMTC 2大能力：网络切片（各行业差异化服务QoS）、边缘计算MEC（支持边缘云业务） 延展信息消费+支撑行业升级 信息消费：视频.VR/AR、车联网及自动驾驶、云端服务机器人、网联无人机 行业升级：智慧能源、智慧医疗、智能制造、智慧教育 资料来源：中信证券研究部 资料来源：中信证券研究部 1.2 4G改变生活，5G改变社会 4G，移动改变生活 娱乐 电子商务 生活 5G，移动改变社会 交通 家居 农业 5G 金融 教育 能源 工业 3 资料来源：中国移动 1.3 5G网络才能满足的业务需求 4 5 机械化——电气化——信息化——智能化 5G：从移动互联网，走向产业互联网，工业革命的催化媒 1.4 5G赋能行业的十万亿级大生态，启动第四次工业革命3613915:44资料来源：中国移动 计划2020年商用5G 全面布局5G研发及产业 IMT-2020 2018年初试商用 三星等企业全面投入 5G Forum 5GMF 计划2020年商用5G NTT DoCoMo相对积极 5G America Verizon2017年试验V5G rizon 5G技术论坛（V5GTF） 制定规范发布 3.85GHz授权频谱 5GPPP 成立METIS/5GPPP系列项目 美国、韩国、日本等国都已启动5G商用计划，意图抢占标准和产业高地， 我国处于第一梯队 以2020年商用为目标，中国政府大力推进5G发展 抢占技术制高点：主导5G系统设计及标准制定，在国际标准组织中占据重要席位 开展5G试验和应用示范，加速产业成熟 1.5 全球政府及运营商积极部署5G研究和试验3613915:44资料来源：中国移动 6 5G是什么？ 市场对5G的预期？ 我们的几个结论和疑问 围绕几个核心问题的探讨 7 短期空：巨额资本开支 中长期： 逻辑：5G用户ARPU更高 看用户增速（5G渗透率），ARPU拐点最重要 2.1 5G对运营商的影响 资料来源：中国统计年鉴，工信部，中信证券研究部 三大运营商CAPEX下降速度放缓 2001～2016中国电信业固定资产投资的周期 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 CAPEX 资料来源：运营商年报，中信证券研究部 CAPEX增速 -400.00 -200.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 固定资产投资同比(%) 电信业务收入同比(%) 投资增速／收入增速 8 逻辑：运营商争抢部署移动网，大规模快速投资基站建设 假设：国内市场华为40~45%，中兴35~40%，其他15~20% 爆发点： 1次点——牌照；2次点——订单落地；3次点——业绩兑现 2.2 5G对无线主设备商：中兴通讯 资料来源：Wind，中信证券研究部 3G牌照 4G牌照 9 逻辑：移动网升级之前先扩容传输+同步建设承载网 防