响水事 件影 响专题报告：短期影 响农药、染料行业供需格局，中长期看好优质园区一体化龙头企业.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、 响水化工园区关停，染料、农药及其中间体行业受益 3 HYPERLINK \l _bookmark1 染料板块：浙江龙盛直接受益，间苯二胺涨价弹性大 3 HYPERLINK \l _bookmark3 农药板块：园区内农药中间体生产企业较多，扬农化工等上市公司受益 HYPERLINK \l _bookmark3 ............................................................... 4 HYPERLINK \l _bookmark5 氟化工板块：江苏省是氟化工重要产地，巨化股份有望受益 5 HYPERLINK \l _bookmark9 2、 优秀园区将成为化工企业重要竞争力 7 HYPERLINK \l _bookmark10 江苏省出台化工行业整治意见稿，超半数化工园将退出 7 HYPERLINK \l _bookmark12 山东省化工园区认定严格，退城进园持续进行 8 HYPERLINK \l _bookmark14 3、 推荐产业链一体化龙头公司，安监趋严下有望强者恒强 9 HYPERLINK \l _bookmark15 万华化学：产业链一体化布局完善，全球布局开启新征程 9 HYPERLINK \l _bookmark16 一体化带来成本优势显著 9 HYPERLINK \l _bookmark18 短期看好 MDI 价格持续反弹，公司盈利显著增厚 10 HYPERLINK \l _bookmark20 中长期看产能规模提升及成本降低，推动公司盈利中枢提升 . 11 HYPERLINK \l _bookmark23 华鲁恒升：一体化带来成本优势，新项目拉开成长序幕 12 HYPERLINK \l _bookmark25 巨化股份：氟化工龙头，一体化优势明显 13 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark17 图 1：公司 MDI 一体化工艺技术 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图 2：MDI-苯胺价差持续扩大 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图 3：“一头多线”循环经济柔性多联产 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图 4：公司主要产品及产业链 13 HYPERLINK \l _bookmark2 表 1：园区内染料板块产品及公司情况 3 HYPERLINK \l _bookmark4 表 2：园区内农药板块产品及公司情况 4 HYPERLINK \l _bookmark6 表 3：江苏省在我国氟化工中占有重要地位 6 HYPERLINK \l _bookmark7 表 4：《蒙特利尔议定书》第 19 次缔约方会议规定的各国削减 HCFCs 时间安排6 HYPERLINK \l _bookmark8 表 5：《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定的各国削减 HFCs 时间安排 6 HYPERLINK \l _bookmark11 表 6：江苏省化工园区一览表 7 HYPERLINK \l _bookmark13 表 7：山东省部分园区及上市公司 9 HYPERLINK \l _bookmark21 表 8：公司产能规模明显提升 11 HYPERLINK \l _bookmark22 表 9：MDI-苯胺价差和公司估算毛利对比表 11 HYPERLINK \l _bookmark27 表 10：公司 AHF 自给率在 39?左右 14 HYPERLINK \l _bookmark28 表 11：公司氯碱平衡，氯气、氢气完全消耗 14 1、 响水化工园区关停，染料、农药及其中间体行业受益 2019 年 4 月 1 日，江苏省政府办公厅下发《江苏省化工行业整治提升方案（征 求意见稿）》，方案中提到：1）到 2020 年底，全省化工生产企业数量减少到 2000 家。到 2022 年，全省化工生产企业数量不超过 1000 家。2）对全省 50 个化工园 区开展全面评价，根据评价结果，压减至 20 个左右。2019 年 4 月 5 日，响水“3.21 爆炸事件”持续发酵，盐城政府决定彻底关停响水生态化工园区。 染料板块：浙江龙盛直接受益，间苯二胺涨价弹性大 间苯二胺：响水事件致国内第二大间苯二胺企业天嘉宜化工（产能 1.7 万吨）退出，根据染化圈信息，截至 2019.4.1，产品报价从事故发生前的 5 万/吨跳涨至 15 万/吨，公司作为国内间苯二胺龙头（产能 6.5 万吨）有望充分受益； 表 1：园区内染料板块产品及公司情况公司主要产品产能（吨）产能占比（国内）相关上市