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外汇储备管理体系的国际比较及对我国的借鉴 内容提要:截止XX年6月末我国外汇储备余额已达到 亿美元，我国是全球第一大外汇储备的经济体。本文首先介 绍了新加坡、挪威采取的多层次储备管理体系；然后介绍了 美国、日本的双层次储备管理体系；并对四国储备体系的特 点进行了简要比较。最后给出了中国应如何改善其外汇储 备管理体系的政策建议。 关键词:外汇储备管理体系借鉴 中国人民银行XX年7月14日统计显示，到6月末我国 外汇储备余额为亿美元，同比增长％。中国外汇储备自H年 2月底就己超过日本，跃居世界第一位。据日本财务省数据 显示，截至XX年6月底日本外汇储备达亿美元。因此我国 9411亿美元的外汇储备额仍为世界第一。我国外汇储备自 1996年末首次突破1000亿美元以来，就一直处于迅速增长 的趋势（见表1）。外汇储备充裕，有利于增强我国的国际清 偿能力，提高海内外对中国经济和中国货币的信心，也有利 于应对突发事件，防范金融风险，维护国家安全。然而，巨额 的外汇储备对资源的合理配置与资金的使用效率提出了更 高的要求。因此有必要构建更为市场化的储备管理体制。 本文通过对世界主要国家储备体系的简要介绍和比较，给出 了中国应如何改善其外汇管理体系的政策建议。 540) =540v space=5spa ce=’’15〃＞ 一、新加坡、挪威:多层次的储备管理体系 新加坡和挪威的储备管理体系，是由财政部主导或财政 部和中央银行共同主导，由政府所属的投资管理公司进行积 极的外汇储备管理的多层次储备管理体系。 1.新加坡的储备管理体系 新加坡的外汇储备管理采用的是财政部主导下的新加 坡政府投资公司(GIC)+淡马锡控股(Temase k)+新加坡金融 管理局(MAS)体制。新加坡实行积极的外汇储备管理战略， 所谓外汇储备的积极管理，就是在满足储备资产必要流动性 和安全性的前提下，以多余储备单独成立专门的投资机构， 拓展储备投资渠道，延长储备资产投资期限，以提高外汇储 备投资收益水平。20世纪70年代以来，由于新加坡经济增 长强劲、储蓄率高、以及鼓励节俭的财政政策，新加坡外汇 储备不断增加。新加坡政府在对经济前景进行评估之后，确 认国际收支平衡将保持长期盈余。为了提高外汇储备的投 资收益，政府决定改变投资政策，减少由新加坡金融管理局 投资的低回报的流动性资产，允许外汇储备和财政储备投资 于长期、高回报的资产。 新加坡金融管理局(MAS)即新加坡的中央银行，是根据 1 970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月1日成立 的。MAS持有外汇储备中的货币资产，主要用于干预外汇市 场和作为发行货币的保证。新加坡外汇储备积极管理的部 分，由新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡控股负责。1981 年5月新加坡政府投资公司（GIC）成立，G 1C主要负责固定收 入证券、房地产和私人股票投资。它的投资是多元化的资 产组合，主要追求所管理的外汇储备保值增值和长期回报。 淡马锡控股是另外一家介入新加坡外汇储备积极管理的企 业。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理，从上 世纪90年代开始，淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和 高科技产业，至今公司资产市值达到1003亿新元。 就对外汇储备积极管理而言，发挥主导作用的为新加坡 财政部。GIC与淡马锡所管理的不仅仅是新加坡的外汇储备， 也包括了新加坡历年累积的财政储备（主要由GIC管理）。 GIC和淡马锡都为新加坡财政部全资拥有。 2.挪威的储备管理体系 挪威外汇储备的管理采取的是财政部和挪威央行（Nor gesBank,以下简称NB）联合主导下的挪威银行投资管理公司 （NBIM）十挪威银行货币政策委员会的市场操作部（NBMP /MOD） 体制。挪威也实行外汇储备积极管理的战略，挪威是世界第 三大石油净出口国，随着石油收入的快速增长，挪威于1990 年建立了政府石油基金。外汇储备的积极管理被提到议事 日程上来。 财政部对石油基金的管理负责，但石油基金的管理运作 被委托给挪威央行。就财政部而言，其责任主要在于制定长 期投资策略，确定投资基准，风险控制，评估管理者以及向议 会报告基金管理情况。而挪威央行则是按照投资要求具体 进行石油基金的投资操作，以获取尽可能高的回报。 成立于1998年的NBI M，是挪威央行下属的资本管理公 司，它的成立奠定了今天挪威外汇储备积极管理的基本架构。 它不介入一般的银行业务，其主要任务是履行其作为投资管 理者的职能，发挥其作为机构投资者的优势，对外汇储备进 行积极管理。2000年NBIM进行了小规模的指数和加强指数 投资。从XX年起，一些组合已经开始投资于股票，XX年开始， 又投资于没有政府担保的债券，从而使基金资产组合更加多 元化,投资的持有期限较以前也有所延长。挪威央行货币政 策委员会的