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外汇结构性存款风险及对策分析 XX年以来，国内金融机构纷纷推出个人外汇理财产品， 外汇结构性存款即是其中之一。外汇结构性存款是结构性产 品的一个种类。结构性产品是指将固定收益产品和某类金融 衍生品进行组合而成的一种复合金融产品，其中的金融衍生 品一般是期权。［1］外汇结构性存款的核心特性是指银行在 外汇定期存款这一固定收益产品的基础上，根据客户对利率 汇率等资产价格的预期，嵌入与利率汇率等标的相挂钩的期 权，提供给投资者。［2］投资者是期权的卖方，收取期权费;银 行是期权的买方，交纳期权费，享有执行期权与否的权利。投 资者的收益来源于外汇存款利息收入和卖出期权所获得的 期权费;银行收入源于外汇存款拆放利率与客户存款利率之 差、将期权转售卖出价与从客户买入价之差及持有期权到期 所赚取的投机利润。 大多数投资者投资外汇结构性存款时看中的是其高收 益的特点，并把它当成不存在风险损失的银行定期存款，对 于外汇结构性存款的风险未引起足够的重视，但风险收益是 永远相配比的，高收益必然高风险，本文试图对其实际经营 过程中存在的风险进行全面综合的分析，为外汇结构性存款 运作提供一些合理的建议。 一、投资者在外汇结构性存款中面临的风险 市场风险。投资者面临的最主要的风险就是市场风险 。外汇结构性存款与利率、汇率等标的挂钩，投资者的未来收 益取决于所挂钩标的变动是否与其原先预期一致，如果市场 发生出乎投资者意料的情况，他们将面临重大不利局面，不 仅正常收益不能实现，甚至存款本金都会受到侵蚀。投资者 面临的市场风险因产品种类不同而不同，以市场上常见的与 美元LIBOR利率挂钩的外汇结构性存款产品为例：固定收益 型外汇结构性存款的收益是固定的，不因挂钩标的波动而波 动，其主要风险是美元LIB OR利率上涨，使投资者丧失获取 更高收益的机会;浮动收益型-正向浮动型的收益是浮动的， 可以避免利率上升带来的损失，但在LI BOR走低时，产品与 LIBOR正向挂钩可能带来损失;浮动收益型-反向浮动型可以 避免利率下跌带来的损失，其风险在于LIBO R走高时，产品 与LI BOR反向挂钩可能带来损失;浮动收益型-利率参考型 可以有效避免利率浮动损失，其风险在于LIBOR不在参考区 间内的天数越多，利息越低。如某一与利率区间挂钩的结构 性产品，名义收益率为6 %，实现这一收益的要求是投资期内 三个月的美元LIBOR利率在0-5%区间内，假如这一年利率实 际只有一半时间落在该区间，则该外汇理财产品的实际收益 率只有3%，极端情况下，利率没有一天落于0-5%的区间内， 投资者的收益将为零，与所说的6%差距甚大。 流动性风险。大额可转让定期存单可以流通转让，普 通定期存款一般可以提前支取，而目前各家银行的外汇结构 性存款都还不能转让，部分产品规定在任何条件下客户都不 得提前支取，另外有些产品虽然可提前支取，但也得交纳很 高的违约金。客户一般只有持有到期的义务，而没有提前支 取的权利；银行则有权提前终止存款，这根本上也是由期权 双方的权利义务关系决定的。客户在未到期前存在应急资金 需要时，不能够提前支取，面临流动性风险。目前，有些银行 也推出了能够用来进行质押融资的外汇结构性存款产品，客 户有应急之需时，可以结构性存款作质押获得融资，为客户 提供了很大的便利性，但受制于质押融资比率，客户获得的 流动性也会不同，同样存在一定的流动性风险。 交易对手__银行的风险。银行在外汇结构性存款产 品经营中存在很大的风险，而不同实力和信誉状况的银行对 风险的承受力和处理对策是不同的，这将直接影响到投资者 的投资收益和本金安全。本身人员配备较差、操作手段落后 的银行在自身经营过程中会隐含更大的风险，对投资者带来 可能的危害。而且外汇结构性存款产品的收益率有名义收益 率与实际收益率之分，银行在宣传时只给出名义收益率，最 后期满时的实际收益率可能会与名义收益率有很大差异。另 外，根据《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》，未 经银监会批准，任何金融机构将不得从事衍生品交易业务。 目前并不是所有银行都可以推出外汇结构性存款产品，某些 银行在准备不足、尚未获批的情况下，推出个人外汇理财产 品，一旦业务被叫停，必将给投资者带来潜在风险。 4 .错误认识带来的风险。外汇结构性存款本身就是一个 金融衍生品，是高风险高收益的集合体，认识到这一点对于 投资者来说非常重要，直接影响到对风险收益的估计，影响 到他们的投资决策、投资资金数量和来源（自有外汇资金还 是从其它渠道借入）。如果完全把外汇结构性存款看作是类 似外汇定期存款的无风险的固定收益产品，面对高额收益， 投资者会倾注大量自有资金或者从正常渠道借入甚至直接 从外汇黑市等非正常渠道借入资金牟取利润。投资者的无知 和盲目本身就是一种风险，目前火爆