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投资要点;;第一章:行业前瞻
持续看好新型烟草投资主线;;;;;;1.5 行业主要玩家-全球最大的烟草公司;第二章:加热不燃烧 增势最强劲的细分赛道;;;大范围销售,高速度增长:
烟弹销量:2015年的烟弹销量仅3.96亿 支,到2018年达到414亿支,增长超100 倍;PMI预计2021年出货量达到900- 1000亿只。
销售范围:目前已在全球44个国家与地 区销售,使用者达到960万人。
东亚澳大利亚最大市场,欧盟中东增 长迅速,全球主要城市市占率稳步提升: 2018Q4东亚澳大利亚、东欧中东非 洲、欧盟、拉丁美洲加拿大烟弹销量 占比分别达到58.4%、23.7%、17.5%、 0.4%。
日本:日本为IQOS发展最成熟的市场, 市占率持续提升。截止到2019Q1,IQOS 在日本渗透率达16.9%。
韩国:具备竞争力的市场。18年以来
IQOS在韩国渗透率约7-9%。
欧盟东欧:欧盟及俄罗斯增长迅速, 2018Q4??户量分别为176.9、81.6万人, 市占率分别为1.7%、1.8%。;;;;;;第三章:传统电子烟: 新品迭代市场空间广阔;;;;;;3.6 欧洲市场:蒸汽烟消费的二大市场;;;第四章:海外市场: 产业链具有良好成长机会;;;;第五章:国内市场: 积蓄力量静候政策东风;;;5.3 中烟国际拟赴港IPO,中国烟草市场化加速;公司前期电子烟布局深厚:
劲嘉自14年起就设立劲嘉科技研发电子烟产品;
陆续取得与英美烟草,雷诺烟草,菲莫国际三家国际 烟草龙头电子烟包装盒业务的合作;
18年8月,劲嘉科技与小米旗下生态链企业北京米物
科技设立合资公司嘉物科技;
18年10月,劲嘉科技又与云南中烟下属新型烟草制品 企业华玉科技设立合资公司,强强联合共同推进新型 烟草的研发销售。
未来中烟公司与烟标企业的合作最有可能以烟具为突
破。新型烟草东风在即,劲嘉有望率先受益。
风险提示:产品研发失败,业务拓展不及预期。;5.5 国内HNB研发带动烟弹产业链成长;;
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