新零售推动生鲜产业第五次变革.docxVIP

敬请参阅报告结尾处的免责声明 敬请参阅报告结尾处的免责声明 目 录 消费升级推升生鲜消费稳步增长 4 大行业，小公司 4 我国生鲜消费渠道历经四次变革 5 生鲜交易规模稳步增长，消费者需求全面提升 6 新零售以下游需求为导向重塑生鲜产业“人货场” 6 “人”：消费习惯叠加年龄层两端人口需求变化，生鲜消费便捷度亟待提高 7 消费习惯：高损耗率的生鲜消费规模大，生鲜消费频次高于世界水平 7 人口结构：年龄层级两端人群成为生鲜消费新变化主要扰动因素 7 “货”：生鲜易损质地叠加供应链设施不完备，行业损耗率较高 8 生鲜产品特性导致经营损耗高 8 冷链物流辅助行业应用水平低于发达国家平均水平 9 新零售成为生鲜市场第五次变革助推器 10 终端零售环节更新变革加速 10 生鲜产业新零售尚未打通盈利模式 10 顺应消费需求变化，“1+12”业态协同模式成为发展趋势 12 纵向：以线上便捷服务和线下体验消费的纵向协同 12 横向：以区域门店为支撑，社区门店“服务到家”的横向协同 13 产业链相关企业 14 高鑫零售 14 永辉超市 14 风险提示 14 表格目录 表 1:终端零售生鲜供应链模式对比 9 表 2:生鲜新零售发展模式 12 插图目录 图 1：我国生鲜市场交易规模及同比增长 4 图 2：我国超市行业集中度低 4 图 3：生鲜产品流通渠道变革 5 图 4：我国生鲜市场交易规模及同比增长 6 图 5：我国生鲜产品消费比重 7 图 6：我国家庭生鲜交易频次高于全球平均水平 7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 图 7：生鲜消费人口结构 8 图 8：冷藏状况下生鲜保质期较短 9 图 9：我国生鲜冷链运输率应用水平低于世界发达国家 9 图 10：生鲜电商交易规模及增长 10 图 11：生鲜电商亏损比例 10 图 12：新零售生鲜渠道探索 11 图 13：线上线下一体化模式 13 引言： 我国居民饮食结构中蔬菜瓜果需求高，导致生鲜农产品市场规模大、消费需求弹性小。生鲜食品作为必选消费，2018 年生鲜市场规模约为 2 万亿，并保持每年 6%以上的增长趋势，未来市场空间将持续上升。消费者对果蔬等生鲜食品新鲜程度要求高，但由于生鲜的易损耗、非标准化、供应分散特征，生鲜企业面临经营难度大、成本毛利低的现状。同时消费升级趋势下，需求端对生鲜产品的品类以及保鲜度、消费场景等方面的要求进一步提升，生鲜成为新零售业态最重点布局的领域。新零售以“人-货- 场”重塑出发，提升零售效率、盈利能力。我们认为，生鲜行业将以消费者需求为导向 转变经营路径，探索出纵横双向多业态协同发展，打破原有各业态孤军作战的模式，成为满足市场需求的高效零售模式。 纵向：以线上便捷服务和线下体验消费的纵向协同 横向：以区域门店为支撑，社区门店“服务到家”的横向协同 消费升级推升生鲜消费稳步增长 大行业，小公司 大行业：生鲜市场体量巨大，增速稳定。据中国产业信息网，2018 年我国生鲜市场交易额为 1.91 万亿元，同比增长 6.6。生鲜作为我国家庭日常的必须消费，交易具有一定的确定性，在我国庞大的人口基数支撑下，生鲜市场有望保持 6?左右的增长。 小公司：生鲜行业处于完全竞争市场，市场集中度低。据 Euromonitor，2018 年我国生鲜行业 CR5 占比为 11.2?，远低于欧美发达国家，龙头公司市占率低。同时，电商平台布局生鲜消费市场，生鲜电商消费渗透率逐渐提高，2018 年生鲜电商渗透率达到 10.99?，预计 2020 年将达到 22?左右，市场竞争加剧。超市行业具有门槛低、竞争强烈的特点，随着行业的发展，集中度在不断提升，龙头公司最先受益。 图 1： 我国生鲜市场交易规模及同比增长 图 2： 我国超市行业集中度低 2.5 2 1.5 1 0.5 0 中国生鲜交易规模（万亿元） YOY 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 201120122013201420152016201720180% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%  71% 71% 60% 49% 27% 11.20% 德国 法国 美国 日本 中国 敬请参阅报告结尾处的免责声明 资料来源： 前瞻产业研究整理， 东兴证券研究所 资料来源： Euromonitor， 东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 我国生鲜消费渠道历经四次变革 农贸市场是我国居民采购生鲜的最主要渠道，占生鲜终端零售 57?，但农贸市场一直存在脏、乱、差以及食品安全难以保障等缺点。自