公用事业行业18年年报及19年一季报总结：增值税到期影 响水电一季报，火电业绩快速修复.docxVIP

内容目录 公用事业年初以来跑输大盘，一季报业绩内部分化 5 火电行业：盈利能力提升显著 6 营收增长稳健，增速略微放缓 7 毛利率：2019 年一季度提升显著 7 财务费用率：整体平稳 7 归母净利润：一季度板块增长率超 80% 8 净利率：一季度提升显著 8 加权平均 ROE：同比维持上升态势 9 资产负债率管控出现成效，同比下滑 9 经营现金流净额增速跑输归母净利润增速 10 水电行业：来水大发对冲退税下行 10 营业收入：增速同比提升明显 10 毛利率：一季度毛利率上行 11 财务费用率有所下降 11 归母净利润增速一季度略有放缓 12 净利率一季度同比下行显著 12 加权平均 ROE 一季度同比下行 12 资产负债率同比下行 13 经营现金流净额增速跑输归母净利润 13 燃气行业：收入增长放缓，盈利同比出现下滑 14 燃气上游：净利润快速下滑 14 燃气中游：2018 年营业收入增速下行，或为管输费调降影响 15 燃气下游：营业收入增速同比下滑，需求减弱 16 投资组合 17 上月投资组合跑赢板块 18 新天然气：并购优质煤层气开采商亚美能源， 18 长江电力：水电龙头，防御性强劲 18 风险提示 19 电、气需求低于预期 19 煤价超预期上行 19 电、气售价降低 19 国信证券投资评级 20 分析师承诺 20 风险提示 20 证券投资咨询业务的说明 20 图表目录 图 1：公用事业与大盘相对走势 5 图 2：公用事业与大盘 PE 估值走势 5 图 3：公用事业细分领域年初以来涨幅 5 图 4：公用事业股票年初以来涨幅 5 图 5：火电行业年度营业收入与同比增速 7 图 6：火电行业一季度营业收入与同比增速 7 图 7：火电行业年度毛利率 7 图 8：火电行业一季度毛利率 7 图 9：火电行业年度财务费用率 8 图 10：火电行业一季度财务费用率 8 图 11：火电行业年度归母净利润 8 图 12：火电行业一季度财务费用率 8 图 13：火电行业年度净利率 9 图 14：火电行业一季度净利率 9 图 15：火电行业年度加权平均 ROE 9 图 16：火电行业一季度加权平均 ROE 9 图 17：火电行业年度资产负债率 9 图 18：火电行业一季度资产负债率 9 图 19：火电行业年度经营现金流净额 10 图 20：火电行业一季度经营现金流净额 10 图 21：水电行业年度营收 11 图 22：水电行业一季度营收 11 图 23：水电行业年度毛利率 11 图 24：水电行业一季度毛利率 11 图 25：水电行业年度财务费用率 11 图 26：水电行业一季度财务费用率 11 图 27：水电行业年度归母净利润 12 图 28：水电行业一季度归母净利润 12 图 29：水电行业年度净利率 12 图 30：水电行业一季度净利率 12 图 31：水电行业年度加权平均 ROE 13 图 32：水电行业一季度加权平均 ROE 13 图 33：水电行业年度资产负债率 13 图 34：水电行业一季度资产负债率 13 图 35：水电行业年度经营现金流净额 14 图 36：水电行业一季度经营现金流净额 14 图 37：燃气行业上游年度营业收入 14 图 38：燃气行业上游一季度度营业收入 14 图 39：燃气行业上游年度毛利率 15 图 40：燃气行业上游一季度毛利率 15 图 41：燃气行业上游年度营业收入 15 图 42：燃气行业上游一季度度营业收入 15 图 43：燃气行业中游年度营业收入 15 图 44：燃气行业中游一季度度营业收入 15 图 45：燃气行业中游年度毛利率 16 图 46：燃气行业中游一季度毛利率 16 图 47：燃气行业中游年度归母净利润 16 图 48：燃气行业中游一季度归母净利润 16 图 49：燃气行业下游年度营业收入 17 图 50：燃气行业下游一季度度营业收入 17 图 51：燃气行业下游年度毛利率 17 图 52：燃气行业下游一季度毛利率 17 图 53：燃气行业下游年度归母净利润 17 图 54：燃气行业下游一季度归母净利润 17 表 1：公用事业分行业业绩情况 6 表 2：重点公司盈利预测及估值 19 公用事业年初以来跑输大盘，一季报业绩内部分化 年初以来，公用事业板块整体涨幅 6.46%（总市值加权），同期上证综指上涨 15.57%，沪深 300 上涨 21.19%。受到市场风格的影响，公用事业明显跑输大盘。 图 1：公用事业与大盘相对走势 图 2：公用事业与大盘 PE 估值走势 40%30%20% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%