2019年机械行业中期策略报告：聚焦细分行业，精选龙头白马.pptxVIP

;;市场表现催化剂 国家出台推动制造业转型升级的利好政策；新能源汽车行业销量持续高增长；国际原油价格维持高位，油气公司增加资本开 支；我国持续大力推动油气能源自主战略，油气公司增加资本开支。 行业评级与个股推荐 2019 年下半年中国经济仍然存在一定下行压力，受此影响机械行业整体景气向上承压。机械板块整体估值仍然具有下行压力， 维持机械行业“中性”的评级。面对众多的机械类上市公司与子行业，考虑到中国制造业转型升级与机械各下游行业的景气 度情况，结???目前 A 股的市场风格与机械行业各子板块的估值水平，建议关注下游持续景气的行业，精选具备一定市值规模 和处于行业领先地位的龙头个股。 重点推荐浙江鼎力（603338.sh，“买入”评级）、赢合科技（300457.sz，“买入”评级）、通源石油（300164.sz，“买入”评 级）；建议关注先导智能（300450.sz）、杰瑞股份（002353.sz）、石化机械（000852.sz）等。 风险因素 宏观经济下行；中国制造业转型升级不及???期；新能源汽车产销低于预期；下游锂电池企业扩产情况低于预期；国际原油价 格下滑，油气公司资本支出不及预期。;;图 3：机械（中信）PE（左轴）与沪深 300 对比（右轴）;图 4：子板块年初至今涨幅（SW 分类）;从月度数据来看，根据国家统计局数据，2016 年 8 月以来，通用设备制造业与专用设备制造业增加值增速显著复苏，但 2017 年年中以来通用设备与专用设备制造业工业增加值伴随宏观经济增速下滑相继进入下行通道，此后叠加中美贸易战等不确定 性因素，2019 年 4 月通用设备制造业工业增加值同比增速为 2.0%，专用设备制造业工业增加值同比增速为 2.8%。我们判断， 2019 年下半年在下游需求不振和中美贸易战不确定性持续存在的双重影响下，以上两项指标可能持续低位运行。 图 8：通用设备和专用设备制造业工业增加值走势;图 9：锂电池生产线工艺流程;图 10：锂电设备—锂电池—新能源汽车;质量优秀且综合成本快速降低的产品才能在激烈的竞争中得以存活，这一政策有利推动了车企加速降低动力锂电池成本（新 能源汽车成本的最大可变项为电池），从而推动对更高容量密度、更好性能的锂电池的购置，推动锂电池厂商购买更先进、 生产效率更高的锂电设备。 表 1：新能源汽车补贴政策变化;显示：1-5 月全国新能源汽车累计销售量达 46.4 万台，同比增长 41.5%。 锂电池行业门槛提高，行业结构改善 近年来，国家持续出台政策提高企业准入门槛、提升锂电池产品质量，从而解决低端产能过剩、高端产能不足的问题。 工信部于 2019 年 2 月 15 日开始实施《锂离子电池行业规范条件（2018 年本）》，锂电池行业门槛再次提高，锂电池企业面 临更为严酷的竞争。该规范规定了企业应具有的产品质量检测能力，明确了企业应具备的工艺、装备及相关配套设施性能， 确定了应投入的研发经费占营业收入的比例等锂电池企业规范。 表 2：提高锂电池准入门槛的主要政策;在政策推动和市场需求的共同发力下，锂电池行业结构持续改善，低端产能逐步退出市场。锂电池企业总量由 2015 年 的 450 家下降至 2018 年的 93 家。与之对应的，锂电池行业的集中度不断提升，2018 年装机总量排名前 5 的锂电池企业占 全国总装机量的 73.88%，其中宁德时代和比亚迪分获前两名，分别占全国总量的 41.28%和 20.07%。政策的推动与龙头企 业的成长带来大容量高品质的电池占有率提高，2019 年第一批新能源汽车推荐车型目录电池系统能量密度超过160 Wh/kg 的 纯电动车用车占比达 33%，第二批、第三批占比分别达 40%、41%。在工业信息化部公布的 2019 年第一批新能源汽车推荐 车型中吉利帝豪 GSe 车型采用宁德时代提供的锂电池，其能量密度达到 182.44 Wh/kg，超过了特斯拉 Model 3 所用最新型 21700 锂电池 170 Wh/kg 的能量密度。我们认为，伴随着锂电池行业门槛的持续提高，行业对锂电池生产厂商的技术、资 金、研发与渠道的要求将持续提升，我国锂电池生产企业将持续减少，只有少数优秀的企业才能得以存活，行业集中度将进 一步显著提升。 图 13：我国锂电池企业数量逐年减少 图 14：2018 年我国锂电池企业装机量集中度;达到 28%;到 2040 年全球销量有望达到 6000 万辆，渗透率提升至 55%。我们预计，在政策指引与市场需求的双重推动下， 我国新能源汽车渗透率增速有望达到全球平均水平的 1.2-1.3 倍。 图 15：我国新能源汽车销量渗透率;国内外锂电池企业纷纷加大扩产力度。2018 年，国产锂电池龙头企业宁德时代和比亚迪的装机量共为 34.