2019年中期策略报告：优质火电、水电价值凸显.docxVIP

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2019-06-28 发布于北京
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2019年中期策略报告：优质火电、水电价值凸显.docx

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第 PAGE 2 页共 NUMPAGES 3 页 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN正文目录 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 行业市场表现回顾 3 走势回顾 3 估值走势 5 电力板块概况 6 火电行业 8 供给侧优化基本完成，煤价有望下调，改善火电利润情况 8 火电行业总结 14 水电行业 15 水电开发放缓，优质水电价值凸显 15 水电总结 18 投资策略 18 风险提示 19 图表目录图 1 2019 年公用事业行业跑输沪深 300 3 图 2 2019 年公用事业子板块涨跌幅 3 图 3 2019 年至今公用事业及子板块涨跌情况 3 图 4 2019 年公用事业涨幅位居申万各行业分类第 27 位 4 图 5 2019 年公用事业 PE 估值位居申万各行业分类第 16 位 4 图 6 公用事业子板块绝对 PE 估值 5 图 7 公用事业子板块绝对 PB 估值 5 图 8 我国GDP 增速（季度累计值） 6 图 9 各产业GDP 当季值（不变价） 6 图 10 全社会累计用电量 7 图 11 各产业用电量当月值同比 7 图 12 2019 年第一季度电力板块营收同比增速 7 图 13 2019 年第一季度电力板块归母净利润同比增速 8 图 14 火电发电量 9 图 15 火电发电设备容量（万千瓦） 9 图 16 火电利用小时数情况 9 图 17 主要火电企业业绩 10 图 18 火电板块业绩环比增速 11 图 19 电煤价格指数 12 图 20 我国煤炭产量（万吨） 12 图 21 年度长协价:CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500) 12 图 22 秦皇岛动力煤(Q5500)市场价和期货价 12 图 23 水电累计发电量 15 图 24 水电发电新增设备容量（万千瓦） 15 图 25 水电发电平均利用小时 16 图 26 水电各省发电量占比 16 图 27 我国各省水电利用小时 17 图 28 长江电力公司分红情况 17 图 29 公司历年上网电价（元/千瓦时） 18 图 30 上网电价对比（元/千瓦时） 18 策略报告策略报告行业市场表现回顾走势回顾 2019 年公用事业行业在二级市场先涨后跌，整体跑输大盘。截至 2019 年 5 月 24 日，公用事业板块累计上涨 5.44%，沪深 300 指数上涨 19.37%，跑输大盘 13.93 个百分点；从细分板块来看，火电和水电累计涨幅分别为 3.09%和 10.30%，跑输大盘。图 1 2019 年公用事业行业跑输沪深 300 图 2 2019 年公用事业子板块涨跌幅 45.00? 40.00? 35.00? 30.00? 25.00? 20.00? 15.00? 10.00? 5.00? 0.00? -5.00? 19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 SW水电 10.30?3.09?SW火电 10.30? 3.09? HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN成交金额公用事业(申万) 沪深300 0.00? 2.00? 4.00? 6.00? 8.00? 10.00? 12.00? HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 资料来源：WIND 资讯，资料来源：WIND 资讯，注：涨跌幅截至 2019/5/24 图 3 2019 年至今公用事业及子板块涨跌情况 45.00? 40.00? 35.00? 30.00? 25.00? 20.00? 15.00? 10.00? 5.00? 0.00? -5.00? -10.00? 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 火电(申万) 水电(申万) 上证指数沪深300 资料来源：WIND 资讯， HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN截至 2019 年 5 月 24 日，在万得分类的 28 个行业中，公用事业行业以 5.44% HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 排名靠尾，位居申万行业指数第 27。公用事业行业的估值为 19.9 倍，排名第 16，估值水平在申万各行业中尚属中等水平。2019 年公用事业板块走势和大盘走势呈正相关，受外部经济环境影响，公用事业板块