2019年下半年A股投资策略：新时代，掘金新基建.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 一、2019 年上半年 A 股市场回顾 4 1、世界经济运行形势分析 4 世界经济存在下行风险 4 全球及主要经济体PMI 表现出下调态势 5 2、当前国内经济运行情况分析 6 工业经济运行的主要特点 6 内需、投资、出口、外贸形势 7 财政政策、货币政策解读与研判 10 3、市场运行特征 11 管理层意愿的转变 11 监管局态度的变化 12 4、A 股市场估值情况 13 A 股估值整体回落，大小盘股估值比值继续攀高 13 A 股行业估值：国防军工、医药、基础化工、建材等下修居前 16 5、风险偏好 17 两融余额 17 中登公司开户数据 18 北上资金流入情况 19 限售股解禁 20 二、2019 年下半年 A 股市场行情展望 20 1、宏观经济面 20 经济环境概述 20 全球货币政策宽松预期增强 21 国内货币政策总体偏宽松，逆周期调节+维稳 22 2、技术面分析 23 3、科创板概述 24 科创板历史进程 24 科创板交易规则 25 科创板打新方式 25 设立科创板的重要使命及重要意义 25 4、2019 年下半年A 股行业投资机会 26 通信行业 26 软件服务 26 （3） 芯片 27 农林牧渔 28 航天军工 28 食品饮料 29 有色金属 29 5、2019 年下半年A 股主题投资机会 30 扩大开放、顶层设计：长三角、新自贸区 30 外部扰动、军工催化：航天军工 30 风险提示 30 重大事件 31 结语 31 一、2019 年上半年 A 股市场回顾 1、世界经济运行形势分析 世界经济存在下行风险 受贸易战因素扰动，给处于稳定期的世界经济造成了更多的不确定性，降低了世界经济的预期增速，下半年世界经济下行的可能比较大。4 月初，IMF 在《世界经济展望》中将 2019 年世界经济增速预期下调至 3.3，比今年 1 月份的预测低 0.2 个百分点。IMF 指出临时性、特定国家因素以及贸易战紧张造成的实际影响是主要原因。IMF 预计 2019 年 70的世界经济体增速将会有所下降，不过 2020 年将进一步加速至 3.6，增速将与 2018 年持平。这主要得益于主要经济体宽松 的政策预期。但是，随着 5 月份的中美贸易摩擦升级，给世界经济的增长带来了阴影，各经济组织继续下调全年经济增速。 5 月 21 日联合国发布年中展望报告，指出紧张的贸易关系会殃及发展中国家，贸易的长期低迷不利于中期生产力增长。为应对当前经济的下行风险，各大央行纷纷出台货币宽松政策，尽管在短期内将有利于缓解经济的衰退风险，但长期实行可能会加剧金融失衡。报告预测 2019 年全球贸易增长约为 2.7，与 2018 年的 3.4相比出现明显回落。 5 月 23 日 IMF 发表报告指出，中美贸易升级可能会打击商业和金融市场信 心，扰乱全球供应链，危及 2019 年全球增长的预期复苏。世界经合组织也在 5 月份展望报告中指出，紧张的贸易关系将使贸易和投资急速放缓,对中短期经济前景不利，将全球经济增速预测值从今年 3 月的 3.3下调至 5 月的 3.2。 图 1：国际组织对全球 GDP 增速预测值 资料来源：Wind，华龙证券研究部 资料来源：Wind，华龙证券研究部 全球及主要经济体 PMI 表现出下调态势 全球和主要经济体的制造业 PMI 指数步入下行通道，全球经济下行的风险进一步加大。至 2018 年 5 月之后主要经济体的 PMI 指数整体处于下行趋势，当前仍然没有出现明显的向上转折。5 月最新一期的 PMI 指数表现，摩根大通全球综合 PMI 指数 51.20较上月下调 0.9 个百分点；美国供应管理协会发布的制造业PMI 指数 52.10，较上月下调 0.7 个百分点；欧元区制造业 PMI 指数为 47.70， 较上月下调 0.2 个百分点；日本制造业 PMI 指数为 49.80，较上月下调 0.4 个百分点。制造业 PMI 数据下滑将拖累各国的 GDP 增速。如果生产萎缩导致对上游原材料需求的下滑，还将导致 PPI 指数下行，可能带来工业通缩预期。 图 2：全球及主要经济体 PMI 表现 资料来源：Wind，华龙证券研究部 资料来源：Wind，华龙证券研究部 2、当前国内经济运行情况分析 工业经济运行的主要特点 5 月 27 日，国家统计局公布了 1-4 月工业企业利润数据，1-4 月份规模以上工业企业利润总额累计同比增速-3.4 。4 月单月的利润增速为-3.7，较上月大幅下滑 17.