债市启明系列：如果不降准而降息，会怎样.docxVIP

国常会部署降低实际利率，量价政策待落地 国常会再提降低小微企业融资实际利率，多项结构型政策纳入考量。6 月 26 日国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率的多项措施，政策目标仍是 2018 年以来的不变主题——支小助微、降低融资成本，但本次会议更细致而全面——量价两方面兼顾。具体而言，货币政策、信贷政策、监管政策及其他配套政策合力以进一步降低融资成本：货币政策维持稳健取向、松紧适度，保持流动性合理充裕，同时继续深化利率市场化 改革；信贷政策方面，一方面支持小微企业信贷融资，设立信贷目标，另一方面通过完善 贷款利率机制引导利率下行、降低贷款费率和担保费率；监管政策及其他方面，完善考核办法、开展金融服务改革。 表 1：6·26 国常会进一步降低小微企业融资实际利率主要内容各类政策 内容 坚持实施稳健的货币政策，根据国际国内形势变化适时预调微调，保持流动性合理充裕， 货币政策： 确保小微企业贷款实际利率进一步下行 量： ? 稳健、松紧适度、流动性合理充裕 价： ? 深化利率市场化改革信贷政策： 量： 价： 其他政策配合： 金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年，力争达到 1800 亿元以上 确保今年制造业全部贷款、中长期贷款和信用贷款的余额均明显高于上年 支持中小微企业通过债券、票据等融资 支持扩大知识产权质押融资 更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的