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机构投资者持股对审计收费的影响研究 董育军杨昕怡 湖北经济学院会计学院湖北会计发展研究中心 基金：湖北省教学研究项目(2015362) 一、引言 随着机构投资者的发展和壮大，其在资本市场和上市公司屮发挥着越来越重要 的作用。机构投资者通过制衡大股东行为维护投资者利益;通过提名董事和提议 罢免董事等方式影响董事会治理;通过提议更换经理人、变更管理层薪酬等方式 影响经理层激励约束机制;通过提高信息披露透明度等方式提升公司的治理水平 (李维安，2013)。一些学者从不同的角度对机构投资者发挥公司治理效应进行 了深入研究，取得了一些有价值的成果，但机构投资者持股是否以及如何影响 公司的审计定价，还没有受到充分关注。 本文以我国沪深A股2008年至2015年的数据为样本，研究了机构投资者持股与 上市公司审计费用的关系。研究发现，机构投资者持股能够发挥积极的公司治理 效应，降低公司审计风险，进而降低公司审计费用。从审计收费的视角研究机构 投资者的公司治理效应，有助于更好地理解机构投资者持股的公司治理作用， 同时丰富了审计收费和机构投资者持股发挥公司治理作用的文献。 二、文献回顾与假设提出 机构投资者持股作为一种重要的公司治理机制，能够发挥积极的公司治理效应。 针对屮国资本市场，学者们研究发现，机构持股可以在以下方面发挥公司治理 作用。 1 ?机构投资者持股可以降低管理层的机会主义行为，抑制高管的盈余管理，提 高企业的会计信息质量(Bushee, 1998;Koh, 2003;Koh, 2007,申景奇，2011)。 Liu和Peng (2006)发现长期机构投资者持股显著提高了公司的会计信息质量; 叶建芳等(2009)则发现机构投资者持股能够提高上市公司信息透明度。会计信 息质量的提高可以降低审计师面临的诉讼风险，从而降低审计费用。Defond等 仃998)研究发现，可操控应计项目金额越高，审计师面临的诉讼风险越大，因 此会相应增加审计收费。Choi等(2010)的研究发现盈余管理行为显箸提高了 公司的审计费用。 机构投资者可以在一定程度上降低股东与管理者之间的代理成本(Coffee和 Klein, 1991 ;Huddart, 1993;Webb 等，2003;李维安和李滨，2 0 0 8;杨海燕等, 2012)。随着机构投资者持股比例的上升，越来越多的机构投资者希望积极参与 上市公司的治理來保障自身的利益。机构投资者更愿意通过监督公司经营管理、 减少管理层懈怠行为、降低高管的在职消费水平和提高高管的薪酬契约有效性等 来降低代理成本。李艳丽，孙剑非，伊志宏(2012)的实证研究发现，机构持股 能够显著降低高管的在职消费。伊志宏，李艳丽，高伟(2011)发现压力抵制型 机构投资者可以显著提高公司的高管薪酬有效性。一些学者对机构投资者持股是 否可以降低公司的股东与管理者的代理成本进行了实证研究，取得了一些有意 义的成果。李维安和李滨(2008)的研究发现，机构投资者持股显著降低了上市 公司的代理成本，徐寿福等(2013)研究发现独立机构投资者持股有助于提高 上市公司分配现金股利倾向，提高上市公司现金股利分配水平，从而缓解内部 人与外部投资者之间的代理冲突。杨海燕等(2012)也发现独立机构持股可以降 低公司管理层代理成本，杨海燕等(2013)发现长期机构投资者可以降低股东 与管理者的代理成本。股东与管理者代理成本的降低，可以降低注册会计师面临 的审计风险，审计费用也随之降低(Jensen和Meckling, 1976)。 机构投资者持股可通过减轻控股股东掏空上市公司的行为，进而降低控股股 东与中小股东之间的代理成本(王琨和肖星，2005)。在中国，许多上市公司股 权非常集屮，集屮的股权也带来了控股股东对屮小股东的掏空(Shleifer和 Vishny, 1997)。大股东往往通过占用上市公司资金、现金股利、关联担保、关 联购销等手段转移公司资源，侵占中小股东的利益(李增泉等，2004;高雷等， 2006;高雷等，2007) o在中国这样的新兴加转轨的发展中国家，由于投资者法 律保护的缺失，股权的高度集中，控股股东与中小股东的利益冲突更加严重 (Lin 等,2011;Shleifer 和 Vishny, 1997)。王琨和肖星(2005)研究发现,机 构投资者持股可以抑制上市公司关联方资金占用，从而保护中小投资者权益。高 雷等(2006)研究发现，基金持股能够降低控股股东资金占用，抑制控股股东 的“掏空”行为。控股股东掏空上市公司行为的减少，可以降低注册会计师的审 计成本和审计风险，从而降低公司的审计费用。马建威和李伟(2013)研究了关 联方交易与审计定价的关系，发现关联方交易是大股东侵占屮小股东利益的方 式，增大了审计师的诉讼风险，提高