宏观月度分析报告：基本面无明显亮点，等待需求恢复.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、沪铜市场回顾 3 二、宏观面 3 三、基本面分析 4 1、全球供需平衡：全球铜精矿供应偏紧 4 2、铜精矿供应：二季度精矿供应有所上升 5 4、废旧供应：“固废”新政不及预期 9 5、下游需求状况：消费淡季，需求疲软 10 6、库存情况：库存出现拐点，海外累库开始 14 7、升贴水情况：小幅升水，市场以观望为主 15 四、结论 16 图表目录 图表 1：沪铜 7 月走势图 3 图表 2：美元指数 4 图表 3：固定资产投资完成额：累计同比（单位：%） 4 图表 4：工业增加值：当月同比（单位：%） 4 图表 5：GDP：当季值（单位：亿元） 4 图表 6：全球供需平衡表单位（单位：万吨） 5 图表 7：全球主要铜精矿企业扩产计划 6 图表 8：全球矿山产能及产能利用率 7 图表 9：铜精矿进口数及平均进口单价（单位：万吨；美元/吨） 7 图表 10:国内原生铜冶炼产能计划 8 图表 11：全球精炼铜产量：当月值（单位：千吨） 8 图表 12：全球精炼铜消费量（单位：千吨） 8 图表 13：我国精炼铜进口及出口数量（单位：吨） 9 图表 14：精炼铜理论进口盈亏（单位：美元/吨） 9 图表 15：冶炼加工费（单位：美元/吨） 9 图表 16：理论冶炼厂利润（单位：元/吨） 9 图表 17：中国再生项目计划 10 图表 18：精废价差（单位：元） 10 图表 19：废铜当月进口数（单位：吨） 10 图表 20：冶炼企业产能利用率（单位：%） 11 图表 21：铜材产量及当月同比（万吨；%） 11 图表 26：电网基本建设投资完成额（单位：亿元） 12 图表 27：电线电缆景气程度（单位：点） 12 图表 28：固定资产投资完成额（单位：亿元） 13 图表 29：房地产开发投资完成额（单位：亿元） 13 图表 30：房屋新开工面积（单位：万平方米） 13 图表 31：房屋竣工面积（单位：万平方米） 13 图表 32：新能源汽车产量（单位：万辆） 14 图表 33：传统汽车产量（单位：万辆） 14 图表 34：三大期货交易所铜总库存（单位：吨） 14 图表 35：上期所铜库存（单位：吨） 14 图表 36：LME 铜库存（单位：吨） 15 图表 37：COMEX 铜库存（单位：吨） 15 图表 38：电解铜升贴水（单位：元/吨） 15 图表 39：洋山铜溢价（单位：美元/吨） 15 一、沪铜市场回顾 沪铜 7 月走势受中美关系缓和及全球各政府降息气氛升温维持偏强式宽幅震荡，重心有所上移。从宏观层面，美联储降息预期愈发强烈，本月已有包括韩国、印尼等四个国家宣布降息，叠加上月，全球已有 9 个国家通过降息提高市场流动性。从国内来看，我国 6 月工业增加值、固定资产投资和二季度 GDP 数据均超过预期。本月沪铜基本面仍然维持疲软，全球供应端紧张，但 6 月国内精炼铜产量较上月大幅增长，下游需求尚处消费淡季，且已出现累库现象。总体上，尽管本月宏观氛围虽有所好转，且存在两次冲高，但基于基本面并无亮点支撑，最终导致回落至前期水平，总体来说整体重心有所上移，后续走势还需依靠下游需求恢复及各国宏观政策改善流动性来提振铜价。 图表 1：沪铜 7 月走势图 中美谈判预期在前期市场有所反应，且谈判未得到实质性进展，市场仍以观望为主，铜价回调 中美两国元首将在 G20 峰会期间再次会晤，增加了解决这场贸易纷争的期望。美联储保持利率，继续发放鸽派言论。  美联储主席鲍威尔就美国半年度货币政策报告作证词陈述，发放强烈鸽派信号。 全球四家央行宣布降息， 叠加新国标将采用铜管或不锈钢管作为室内给水系统，基本面与宏观利好， 沪铜强势拉涨 数据来源：文华财经，大有期货投研中心 二、宏观面 本月，宏观紧张局势得到缓解，中美两国元首会晤，谈判重回正常轨道，且美方表示不再对中方加征关税；美国降息预期依然较为强烈，且本月有 4 个国家宣布降息；美元指数震荡偏弱，我国国内上半年经济数据企稳。阶段来看，整体氛围略偏暖，对有色板块有所支撑。 图表 2：美元指数 图表 3：固定资产投资完成额：累计同比（单位：%） 图表 4：工业增加值：当月同比（单位：%） 图表 5：GDP：当季值（单位：亿元） 数据来源：大有期货投研中心，wind 数据来源：大有期货投研中心，wind 三、基本面分析 1、全球供需平衡：全球铜精矿供应偏紧 世界金属统计局（WBMS）公布，2019 年 4 月