建筑行业8月投资策略暨中报业绩前瞻：中报预喜率高，低估龙头和设计板块配置价值凸显.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 制造业下滑地产高位回落，基建投资加速 4 固定资产投资疲软，稳增长难言乐观 4 需求不振拖累制造业，稳就业政策有望推进 4 房地产销售难掩颓势，投资或高位回落 6 基建投资或低位反弹，托底作用凸显 7 2019 年 Q2 机构持仓创新低，板块严重低配 8 建筑板块机构持仓再度回落，低配状态延续 8 基建减仓幅度较大，前十大重仓股持仓占比超 90% 9 2019 年中报业绩前瞻：行业基本面稳健，中报业绩预喜率高于 A 股平均水平 10 行业整体业绩稳健，有望保持两位数以上增长 10 新签订单增速放缓，存量订单有所回落 11 中报业绩预喜率高于 A 股平均水平 11 7 月行情复盘：大盘指数分化，行业跑输指数 12 主要股指涨跌互现，行业跑输指数 12 建筑子板块大部分下跌，仅房屋建设上涨 14 建筑个股涨跌参半，整体弱于大盘 15 A/H 股溢价有所扩大 16 投资组合收益稳健，整体跑赢大盘 17 低估值龙头和高增长的设计咨询板块配置价值凸显 18 央企在手订单创历史新高，集中度显著提升 18 设计咨询有望持续景气，行业整合龙头受益 19 重点推荐 21 风险提示 22 国信证券投资评级 24 分析师承诺 24 风险提示 24 证券投资咨询业务的说明 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1：今年上半年固定资产投资同比增长 5.8% 4 图 2：PMI 指数仍在荣枯线以下 5 图 3：制造业投资增速创下近五年新低 6 图 4：城镇调查失业率有再度回升的风险 6 图 5：房地产开发投资增速或将继续高位回落 7 图 6：房地产销售数据依然低迷 7 图 7：今年基建投资增速仍处在低位，下半年的提升空间较大 8 图 8：二季度建筑板块机构持仓再度回落 8 图 9：近几年建筑板块处于严重的低配状态 9 图 10：2019 年 Q2 公募基金前十大重仓建筑股及其持仓市值占比 9 图 11：2019 年 Q2 建筑板块获加仓前十个股 10 图 12：2019 年 Q2 建筑板块遭减仓前十个股 10 图 13：近几年建筑板块整体营收情况 10 图 14：近几年建筑板块整体归母净利润情况 10 图 15：建筑行业近几年新签订单情况 11 图 16：建筑行业近几年在手订单情况 11 图 17：建筑行业 2019 年中报业绩预增、预减和亏损的公司数目 12 图 18：业绩预增公司不同增速的具体公司数目情况 12 图 19：7 月建筑行业下跌 2.58%，跑输沪深 300 指数 2.84pct 13 图 20：年初至今建筑行业下跌 1.72%，走势弱于大盘 13 图 21：建筑行业 7 月份涨跌幅在 28 个行业中排第 18 名 14 图 22：建筑行业年初至今涨跌幅在 28 个行业中排名倒数第二 14 图 23：建筑板块各子行业 7 份涨跌幅排名 15 图 24：建筑板块各子行业年初至今涨跌幅排名 15 图 25：建筑板块 7 月份涨幅前五和跌幅前五的公司 16 图 26：建筑板块年初至今涨幅前五和跌幅前五的公司 16 图 27：A、H 股同时上市的四家央企 7 月股价涨跌幅情况 17 图 28：2019 年上半年央企订单占有率提升至 35.36% 19 图 29：设计咨询行业处在建筑行业上游 20 图 30：全国勘察设计市场近几年保持较快增长，市场规模巨大 20 表 1：中美贸易战的谈判和升级进程 5 表 2：主要建筑企业 A/H 股溢价情况（汇率以 7 月 31 日港币兑人民币中间价为准）17 表 3：国信建筑 7 月份投资组合涨跌幅情况 18 表 4：八大央企上半年新签订单平均增速约为 16% 18 表 5：截至 2018 年底央企在手订单创下新高，平均订单收入保障比达到 3.86 倍 19 表 6：勘察设计行业分类 21 表 7：勘察设计行业加速整合的主要驱动因素 21 表 8：国信建筑 8 月股票组合的主要投资逻辑 22 表 9：国信建筑重点覆盖股票估值表 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 制造业下滑地产高位回落，基建投资加速 固定资产投资疲软，稳增长难言乐观 2019 年上半年，固定资产投资增速为 5.8%，比 2018 年下滑 0.1pct。当前中国经济处在换挡改革的关键时期，固定资产投资对经济稳增长的作用至关重要， 投资数据的低迷无疑为下半年增加了经济下行的不确定性压力。 图 1：今年上半年