挖掘天然橡胶的基本面数据：外盘升水得到修复，贸易纠纷削弱消费.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 一、 说明 3 二、 总览 4 三、 基础原料 6 1. 关键地区降雨与厄尔尼诺温距 6 绝对价格 7 相对价差 8 四、 橡胶成品 12 表观平衡 12 美元胶-绝对价格 13 美元胶-相对价差 14 人民币胶-绝对价格 16 人民币胶-相对价差 17 成品库存 28 五、 下游消费 30 1. 轮胎 30 2. 汽车 31 3. 运 价 指数 31 六、 期货 33 沪胶主力月间基差 33 日胶月间基差 34 沪胶-日胶 36 沪胶-TF 37 一、说明 点击目录可直接跳转至章节。 【读图指南】价差图的结构为 A-B。可假设A 在图“上”，B 在图“下”。线条向上说明 A 走强/变贵；反之，线条向下说明 B 走强/变贵。 新增沪胶主力对同月 TF 合约的内外价差。（此条保留至 2019 年 8 月 5 日） 消费端引入 GDP 数据。（此条保留至 2019 年 8 月 5 日） 在第四章人民币胶-相对价差中，以非标现货品种对沪胶 01、05、09 主力合约的（1：1）基差代替原“（非标-全乳）+（全乳-主力连续）”的模式，以增加适用性。最佳套利比以及一年以上周期将放在专题报告中提及。（此条更新至 2019 年 8 月 12 日） 二、总览 基础原料 截至 6 月，太平洋海水温度高于同期均值+0.7℃，降低了厄尔尼诺先现象继续恶化的预期。 泰国各主产府加权降雨量 4.23mm，降雨量为历史均值的 55%。天气数据对 8 月的价格支撑力度与 7 月相当。到目前为止，2019 年泰国的降雨是偏少的，需防范极端天气的发生。 泰国原料大跌，修复与国内价差。5 月至 7 月，泰国胶水小跌-1.9%，国内胶水下跌-13.4%； 而 5 月至今，泰国胶水下跌-19.1%，国内胶水下跌-20.8%。 橡胶成品： 套利方面； 日胶带动外盘烟片下挫，国内烟片的滞后表现，使其仍有相对走弱空间。 合成胶企稳走强，源于上游的供应。但随着原油的走弱，合成胶继续走强的驱动减弱。 显性库存： 截至 8 月 2 日，上期所库存小计 44.5 万吨，库存期货 41.2 万吨。小计-期货为 3.3 万吨 （历史同期均值 2.6 万吨）。 截至 7 月 20 日，日本TOCOM 库存降库-364 吨至 11467 吨，其中入库+257 吨，出库- 621 吨。TOCOM 将针对 JRU08、JRU09 合约对交割仓库进行扩容。 下游消费 轮胎 国内全钢开工率 72.0%，周环比减产-1.6%，年同比减产-0.4%。高成品库存和高温是限产的“双高”因素，这与去年同期如出一辙。 国内半钢胎开工率 70.4%，周环比增产+0.1%，年同比增产+0.7%。国内大部分地区都进 入了高温天气模式，为安全出行，车主主动检测和换胎需求略有好转，季节性带动，成交量略有增加。但由于商家对轮胎价格并不看好，备货现象较少，多随用随采。 运价 ? 截至 7 月 31 日，中国公路运价指数为 981.0 点（±0 点），修正指数为 979.6 点（-0.1点）。 汽车 汽车工业协会公布的 6 月汽车产量同比下降-17.3%。6 月各方公布的汽车产销数据出入很大，源于统计口径的不同（工厂出货 or 经销商出货），国五国六政策使产量与销量短暂脱钩。 三、基础原料 关键地区降雨与厄尔尼诺温距 选取素叻他尼、宋卡、董里、洛坤、也拉等 8 个泰国主产地，年产量约占全球产量的 17%。使用产量对 降雨数据进行加权处理，再与平均降雨量作对比。另外，厄尔尼诺温距与天然橡胶的绝对价格呈现一定负相 关性。 6 月天气指数-46%，7 月天气指数为-53%，8 月天气指数（预估）为-58%。 图001 天气指数（领先1个月） VS 沪胶指数 480% 天气指数 沪胶指数 46000 360% 39000 240% 32000 120% 25000 0% 18000 -120% 11000 -240% Jan-00 Aug-01 Mar-03 Oct-04 May-06 Dec-07 Jul-09 Feb-11 Sep-12 Apr-14 Nov-15 Jun-17 Jan-19 4000 资料来源： 泰国气象部·上海期货交易所·Win.d·银河期货 1. 绝对价格 表 01：基础原料价格 胶水 白片 杯胶 烟片 胶水 白片 杯胶 胶水 生片 杯胶 杂胶 胶水 杯胶 泰国 马来西亚 中国海南 中国云南 泰铢/公斤 美元/吨 元/吨 元/吨 30周/上周 45.6 47.3 36.9 48.8 1143 647 460 9800 978