家电行业观察系列22：6月板块继续筑底，7月预计环比改善.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 格力：19Q2 量价均有回落，库存有所改善 1 美的：Q2 环比持续改善，积极策略持续 2 海尔：环比小幅下探，经营策略稳健 4 老板：Q2 环比改善，库存继续下降 6 华帝：二季度量价表现基本持平 8 风险因素 10 投资建议 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：18 年至今格力出货端增速情况（月度） 1 图 2：18 年至今格力出货端增速情况（季度） 1 图 3：18 年至今格力空调终端销售及均价增速情况（月度） 2 图 4：18 年至今格力空调终端销售及均价增速情况（季度） 2 图 5：18 年至今美的空冰洗油销量增速情况（月度） 3 图 6：18 年至今美的空冰洗油销量增速情况（季度） 3 图 7：18 年至今美的空冰洗油均价增速情况（月度） 4 图 8：18 年至今美的空冰洗油均价增速情况（季度） 4 图 9：18 年至今海尔空冰洗油销量增速情况（月度） 5 图 10：18 年至今海尔空冰洗油销量增速情况（季度） 5 图 11：18 年至今海尔空冰洗油均价增速情况（月度） 6 图 12：18 年至今海尔空冰洗油均价增速情况（季度） 6 图 13：18 年至今老板电器油烟机销量增速情况（月度） 7 图 14：18 年至今老板电器油烟机销量增速情况（季度） 7 图 15：18 年至今老板电器油烟机均价增速情况（月度） 7 图 16：18 年至今老板电器油烟机均价增速情况（季度） 8 图 17：18 年至今华帝油烟机销量增速情况（月度） 8 图 18：18 年至今华帝油烟机销量增速情况（季度） 9 图 19：18 年至今华帝油烟机销量增速情况（月度） 9 图 20：18 年至今华帝油烟机销量增速情况（季度） 9 表格目录 表 1：家电板块重点跟踪公司盈利预测 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 引言：6 月家电数据已全部披露，我们从公司角度进行拆分，判断各公司相较于一季度和 5 月表现如何。 ▍ 格力：19Q2 量价均有回落，库存有所改善 19Q2 出货量合计增速环比一季度下滑，7 月底受益高温库存下滑明显。根据产业在线数据，公司 6 月总销同比-12%（较 5 月下滑 2pcts），内销同比-12%（较 5 月下滑 6pcts），外销同比-13%（较 5 月改善 4pcts），整体看增速降幅有所扩大。对比行业情况，公司表现均弱于行业情况，销量份额有所下行。季度上看，由于渠道库存水位较高，公司控制出货节奏，19Q2 销量增速较一季度有所下滑，总销同比-10%（较 19Q1 下滑 8pcts），二季度仍处在承压阶段。7 月底，受益全国性高温天气，渠道库存去化速度较快，公司库存明显改善。 图 1：18 年至今格力出货端增速情况（月度） 公司 公司 公司 行业 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：产业在线， 图 2：18 年至今格力出货端增速情况（季度） 公司 公司 公司 行业 40% 30% 20% 10% -3% 0% -9% -10% -10% -20% -13% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2018 2019 资料来源：产业在线， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司 6 月均价有所松动，二季度均价增速环比下行。根据奥维数据，6 月格力均价同比-2%（增速较 5 月变动-8pcts），促销引流力度有所加大，对应终端销量增速显著改善， 6 月终端销量同比+0%（较 5 月改善 15pcts）；行业 6 月促销力度同样有所加强，均价同比-8%（较 5 月变动-6pcts）。季度上看，二季度公司均价同比+2%（较 19Q1 变动-3pcts），行业均价同比-5%（较 19Q1 变动-4pcts）。综合量价情况，由于二季度公司均价定力强于行业，销量承压较大，整体表现弱于行业。 图 3：18 年至今格力空调终端销售及均价增速情况（月度） 公司 公司 行业 行业 80%60%40% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：奥维云网， 图 4：18 年至今格力空调终端销售及均价增速情况（季度） 公司 公司 行业 行业 12%2%-5%-8%Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q42018 201925% 12% 2% -5% -8% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2018 2019 20% 15% 10% 5%