库存月报：去库存仍为主要趋势，下游虽好转难言乐观.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 引言 5 主动补库存 5 被动补库存 7 主动去库存 8 被动去库存 10 风险提示 23 图表目录 图 1：煤炭开采和洗选业（单位：%） 5 图 2：有色金属矿采选业（单位：%） 5 图 3：金属制品、机械和设备修理业（单位：%） 6 图 4：石油天然气（单位：%） 6 图 5：煤炭及其他燃料加工业（单位：%） 6 图 6：酒、饮料和精制茶制造业（单位：%） 6 图 7：皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（单位：%） 7 图 8：其他采矿业（单位：%） 7 图 9：黑色金属矿采选业（单位：%） 7 图 10：木材加工及木、竹、滕、棕、草制品业（单位：%） 8 图 11：农副产品加工业（单位：%） 8 图 12：非金属矿采选业（单位：%） 8 图 13：开采专业及辅助性活动（单位：%） 8 图 14：化学纤维制造业（单位：%） 9 图 15：计算机、通信和其他电子设备制造业（单位：%） 9 图 16：金属制品业（单位：%） 9 图 17：非金属矿物制品业（单位：%） 9 图 18：橡胶和塑料制品业（单位：%） 10 图 19：文教、工美、体育和娱乐用品制造业（单位：%） 10 图 20：家具制造业（单位：%） 10 图 21：石油天然气开采业（单位：%） 11 图 22：其他制造业（单位：%） 11 图 23：水的生产和供应业（单位：%） 11 图 24：燃气生产和供应业（单位：%） 11 图 25：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（单位：%） 12 图 26：专用设备制造业（单位：%） 12 图 27：造纸及纸制品业（单位：%） 12 图 28：印刷和记录媒介的复制业（单位：%） 12 图 29：电力、热力的生产和供应业（单位：%） 13 图 30：仪器仪表制造业（单位：%） 13 图 31：电气机械及器材制造业（单位：%） 13 图 32：通用设备制造业（单位：%） 13 图 33：有色金属冶炼及压延加工业（单位：%） 14 图 34：黑色金属冶炼及压延加工业（单位：%） 14 图 35：化学原料及化学制品制造业（单位：%） 14 图 36：医药制造业（单位：%） 14 图 37：纺织业（单位：%） 15 图 38：纺织服装、服饰业（单位：%） 15 图 39：烟草制品业（单位：%） 15 图 40：汽车制造业（单位：%） 15 图 41：食品制造业（单位：%） 16 图 42：历年各月 PMI 走势（单位：%） 16 表 1：库存周期大分类 16 表 2：6 月各行业所处库存周期阶段（单位：%） 17 表 3：6 月各行业所处的上中下游产业（单位：%） 18 表 4：6 月上中下游行业库存环比对经济承压情况 20 表 5：2019 年上半年全行业景气度统计 21 表 6：2019 年上半年上中下游景气度比较 22 表 7：上中下游代表性行业库存周期变动情况 22 引言 一个完整的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存。其中，主动补库存意味着，企业预测外部需求旺盛，主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着， 企业预测外部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段；被动去库存，外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存，常发生在经济的复苏阶段。 主动补库存 产出上升、库存上升阶段为主动补库存阶段，生产厂商预期需求改善而主动增加生产，扩大产能，产能扩张不仅能够满足新订单需求，而且厂商也开始为后续的需求增加库存。从 6 月的工业库存数据来看，处于主动补库存阶段的行业有上游的煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业；中游的金属制品、机械和设备修理业、石油天然气、煤炭及其他燃料加工业、废弃资源综合利用业以及下游的酒、饮料和精制茶制造业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。 图 1：煤炭开采和洗选业（单位：%） 图 2：有色金属矿采选业（单位：%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 工业增加值:煤炭开采和洗选业:当月同比煤炭开采和洗选业:存货:同比 工业增加值:有色金属矿采选业:当月同比有色金属