中观景气跟踪(第17期)：生产平稳，需求走弱.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 研究报告? 研究报告? 生产端：高炉开工继续回升 需求端：汽车销量降幅扩大 通 胀：果蔬同比涨幅收窄 01 生产端：高炉开工继续回升 1 上游：南华综指下跌，能化指数跌幅较大 南华综合指数下跌。上周，南华综合指数下跌1.3%，工业品、农产品、贵金属指数分别变化-2.0%、0.2%、0.4%。 其中金属、能化指数分别下跌1.6%、2.5%。主要品种来看，豆油、玉米涨幅较大，焦炭、聚丙烯、棉花跌幅较大。 受中美贸易关系消息的影响，周五商品市场出现了大幅回调，工业品价格下跌显著，贵金属则受避险情绪推升收涨。 图1：上周，南华商品指数下跌，其中能化指数跌幅最大 南华商品指数周环比涨幅 图2：上周，焦炭、聚丙烯、棉花跌幅较大 1.0% 0.5% 0.0% -0.5%  0.4% （% （%） 商品期货价格周环比涨跌幅 4 3.4 3.2 3.0 2.9 2 1.7 跌幅前5位 0 涨幅前5位 -2 -4 -3.9 -4.3 -4.5 -6 -5.0 -5.7 豆油 玉米 镍 甲醇 豆二 沥青 鸡蛋 棉花 聚丙烯 焦炭 -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0%  -1.3%  -2.0%  -1.6%  -2.5% 综合指数 工业品 工业品-金属 工业品-能化 农产品 贵金属 资料来源：Wind， 长江证券研究所资料来源： 资料来源：Wind， 长江证券研究所 4 2 上游：发电厂日均耗煤量上升，动力煤价格下跌 发电厂日均耗煤量上升。上周，6大发电集团日均耗煤79.6万吨，周环比上升12.3%；较去年同期低3.5%。 动力煤现货价格下跌。上周动力煤价格周环比下跌1元/吨至587元/吨；期货价格下跌1.4%、贴水4元/吨。 图3：上周，发电厂日均耗煤量上升 6大发电集团日均耗煤量（7日滚动平均） 85 （万吨） 75 65 55 45 35 25 1月 2月 3月 2015年 4月 5月 2016年 6月 7月 8月 2017年 9月 10月 2018年 11月 12月 2019年 图4：上周，动力煤现价、期价均下跌 动力煤升贴水（期货 动力煤升贴水（期货-现货） （元 （元/吨） 800 750 现货价（秦港Q5500，右轴）700650600550500450升贴水（期货-现货）60 （元/吨）40200-20-40-60 现货价（秦港Q5500，右轴） 700 650 600 550 500 450 升贴水（期货-现货） 60 （元/吨） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 资料来源：Wind 资料来源：Wind， 长江证券研究所 3 上游：原油价格下跌，有色金属价格多数下跌 国际原油期货价格下跌。上周，布伦特和WTI原油价格，分别收于60.50和53.95美元/桶，周环比下跌4.7%和4.0%。 有色金属价格多数下跌。上周，LME3个月铜、铝、铅、锌价格，周环比分别下跌4.1%、1.9%、5.9%、3.7%。 （美元/吨）260025002400230022002100200019001800170016007400 （美元 （美元/吨）2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 7400 （美元/吨） 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 国际原油期货结算价格LME3 国际原油期货结算价格 LME3个月铜铝价格走势 90 90 （美元/桶） 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 布伦特原油WTI原油LME3 布伦特原油 WTI原油 LME3个月铜 LME3个月铝(右轴) 2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-09 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018