可转债投资策略：当前转债买什 么.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正出奇 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 转债市场跟随 A 股，先涨后跌，整体估值提升明显。 1 一、 转债市场跟随 A 股，先涨后跌，整体估值提升明显 4 (一)A 股先涨后跌，年初至今整体涨幅较大 4 (二)转债行情跟随 A 股，整体估值提升，打新收益不错 5 二、 可转债投资三管齐下 6 (一)策略一：利用基本面选券 7 (二)策略二：条款博弈策略 8 (三)策略三：套利策略 10 (四)初步筛选结果 10 三、 个券分析进一步筛选 11 （一）债券策略推荐岩土转债、双环转债与模塑转债 11 （二）股票策略推荐次序为海澜转债、利尔转债与玲珑转债 13 （三）条款博弈策略推荐海澜转债、玲珑转债与九州转债 14 （四）套利策略重点推荐中装转债与圣达转债。 15 （五）总结与市场检验 16 四、 风险提示 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图表 1：各版块涨跌幅 4 图表 2：主板走势 4 图表 3：上证转债走势 5 图表 4：涨幅超 20 的转债 5 图表 5：可转债新券行情 5 图表 6：2019 年初可转债平价与转股溢价率 6 图表 7：2019 年 6 月底可转债平价与转股溢价率 6 图表 8：可转债投资策略 7 图表 9：债券策略选券 8 图表 10：股票策略选券 8 图表 11：强制赎回条款选券 9 图表 12：下修条款选券 10 图表 13：套利策略选券 10 图表 14：债券策略关键指标 12 图表 15：债券策略标的偿债能力 13 图表 16：股票策略转债相关指标 14 图表 17：下修条款策略转债相关指标 14 图表 18：套利策略转债相关指标 15 图表 19：套利策略最新标的 16 一、 转债市场跟随 A 股，先涨后跌，整体估值提升明显 (一) A 股先涨后跌，年初至今整体涨幅较大 A股各板块与各行业均实现较大涨幅。 2019年上半年A股全方位大幅上涨。其中，深证100和创深成A指涨幅较大，分别达 43.23 、34.74 ，其余板块也普遍上涨20 以上。行业方面，申万公布的28个一级行业全部呈上涨态势，其中，食品饮料、非银金融、农林牧渔、家电涨幅最大，普遍涨幅40?以上；涨幅最小的三个行业分别是传媒、钢铁、建筑装饰，传媒涨幅在11 左右， 而钢铁、建筑装饰涨幅不足7?。 市场节奏：1-4月份大幅上涨，5-7月份震荡下跌。 宽货币向宽信用的转变，新增人民币贷款与社会融资规模增量在2019年初创历史新高；而且，中美贸易摩擦在阿根廷峰会后走向缓和，为期90天的谈判进行着，市场对谈判结果预期良好，A股迎来估值修复，1-2月份快速上涨。在经历了3月的横盘调整后，4月份公布的一季度经济数据超预期表现推动股市进一步上涨。 但5月初中美贸易谈判形势出现重大转折，最终未能达成协议，而且随后公布的4、5月经济数据说明经济下行压力仍然较大，A股在4月下旬至6月中旬处于震荡下跌的态势。 6月下旬以后，大阪峰会上中美贸易形势再次出现缓和，贸易谈判重启，A股有所上涨；但是8月初特朗普再次宣布对中国剩余3000亿美元商品加征10 关税，A股再次大跌。 图表 1：各版块涨跌幅 图表 2：主板走势 50% 40% 30% 20% 10% 0% A上证 A 股  上 上 深 深 中 创证 证 成 证 小 业 100A18050指 板 板 100 A 180 50 3400 涨跌幅 上证综合指数3200 涨跌幅 上证综合指数 3000 2800 2600 2400 请务必阅读正文之后的免责条款部分 资料来源：Wind， 整理 资料来源：Wind， 整理 (二) 转债行情跟随 A 股，整体估值提升，打新收益不错 转债市场的走势节奏基本与 A 股一致 转债指数先涨后跌，1 月至 4 月高点上证转债指数上涨 20 ，4 月至 6 月又下跌达 6.83 ，半年来指数累计上涨 10.87 。172 只个券中几乎所有上涨，其中涨幅 20?以上的 20 只，而且 10?以上余额被强制赎回的转债达到 40 余只。 图表 3：上证转债走势 图表 4：涨幅超 图表 4：涨幅超 20?的转债 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 340 上证综合指数上证转债指数 上证综合指数 上证转债指数 300 280 260 240 220  140 120 100 80 60 40 20 特发转债广电转债凯龙转债泰晶转债金农转债东音转债千禾转债盛路转债天马转债生益转债天康转债宁行转债隆