家用电器行业：空调新冷年开盘顺利推进.docxVIP

目录索引 投资建议：空调新冷年开盘顺利推进，基于业绩确定性超配龙头 5 一周行情回顾（2019.08.05-2019.08.09） 7 2019W31（2019.7.29-2019.8.04）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 7 行业回顾 9 本周新闻动态：“零冷水”再掀波浪，下一个“点”在哪；后存量时代，冰洗市场该何去何从；荣耀“智慧屏”首秀鸿蒙生态起航 智能交互创新或激活产业活力；“马力”不足的上半年小家电市场 9 原材料价格变动跟踪 15 汇率跟踪 16 本周重点报告回顾 16 家电海外专题（10）：东南亚市场：冰洗普及进行时，家电市场成长可期 16 风险提示 17 图表索引 图 1：本周家电板块表现弱于沪深 300 7 图 2：2019W31（2019.7.29-2019.8.04）单周销量同比数据：线上表现强势 7 图 3：2019W31（2019.7.29-2019.8.04）单周线上线下均价 8 图 4：2019W31（2019.7.29-2019.8.04）单周线上线下均价同比：空调线下均价降幅显著 8 图 5：2019W1-W31（2019.1.1-2019.8.04）累计销量同比数据：线上表现强势 8 图 6：2019W1-W31（2019.1.1-2019.8.04）累计线上线下均价 8 图 7：2019W1-W31（2019.1.1-2019.8.04）累计线上线下均价同比：冰洗线下均价稳步提升 8 图 8：白电主要原材料价格一览：本周冷轧板卷价格持平，铜、铝、原油下降 15 图 9：面板价格：截至 2019 年 7 月，面板价格已下降至历史低位 15 图 10：汇率跟踪：本周人民币兑美元汇率贬值 16 表 1：覆盖公司盈利预测及估值 5 表 2：本周家电指数跑输市场 1.7 个百分点 7 投资建议：空调新冷年开盘顺利推进，基于业绩确定性 推荐配置龙头 8月以来，各区域陆续进入空调新冷年开盘，以格力电器上海、珠海、北京、江苏等区域渠道情况为例，新冷年开盘呈现以下特征：（1）2019冷年（2018.8.1- 2019.7.31）在2018冷年高基数、高目标、部分区域凉夏、地产景气度下行、消费需求较为羸弱这种相对较差的外部环境影响下，多数区域未完成销售目标，但仍有少数区域顺利完成；（2） 新冷年目标同比2019冷年实际完成任务仍为增长，开盘政策端更为积极，例如单机降价、推出更多折扣力度更大的特价机型、更多的促销活动以及给予渠道更多的返利支持以鼓励积极性等；（3）渠道库存压力尚可 （约在2个月-3个月左右），相比2018冷年结束时确实有所提升，但远未达到2015 年的高压状态。 虽然外部环境压力仍存，但空调渠道库存在可控范围内，各地区冷年开盘均较为顺利将使得龙头未来的收入、业绩表现更具稳定性。总的来看，2019年以来家电行业需求端确有承压，但好于年初悲观预期。竞争格局上，龙头的市场地位依旧稳固，定价策略上具备灵活调整空间，而减税、原材料价格下行、汇率贬值将为业绩端带来利好。当下中美关系反复使得市场风险偏好下行，业绩确定性的价值再度凸显。因此，从短期业绩确定性及长期竞争力角度，我们建议继续配置长期竞争力显 著的白马龙头：美的集团、格力电器、海尔智家。同时建议关注受益于消费升级的 小家电龙头九阳股份、苏泊尔。 公司代码公司简称评级股价2019/08/09 公司代码 公司简称 评级 股价 2019/08/09 货币 EPS 净利润增速 PE 18A 19E 20E 18A 19E 20E 19E 20E 000333.SZ 美的集团 买入 51.22 人民币 3.04 3.41 3.81 17% 11% 12% 15.0 13.5 000651.SZ 格力电器 买入 49.94 人民币 4.36 4.71 5.27 17% 8% 12% 10.6 9.5 600690.SH 海尔智家 买入 15.19 人民币 1.17 1.29 1.44 8% 10% 12% 11.8 10.6 002032.SZ 苏泊尔 买入 68.98 人民币 2.03 2.35 2.70 26% 15% 15% 29.4 25.6 002242.SZ 九阳股份 买入 20.00 人民币 0.98 1.09 1.25 9% 11% 14% 18.3 16.1 603868.SH 飞科电器 买入 35.94 人民币 1.94 2.12 2.36 1% 9% 11% 17.0 15.2 000921.SZ 海信家电 增持 10.07 人民币 1.01 1.15 1.27 -32% 14% 10% 8.7 7.9 00921.HK 海信家电 增持 7.70 港币 1.15 1.31 1.44 -32% 14