石油沥青季报_-政策利好与季节性推动，沥青可逢低布局多单.pdfVIP

国信期货研究 Page 1 国信期货石油沥青季报 石油沥青 政策利好与季节性推动 沥青可逢低布局多单 2019 年9 月30 日  主要结论 石油沥青: 1. 路透船期数据显示尽管9 月马瑞油中国到港量水平为近五年最低水平，10 月 马瑞油中国到港量则恢复到了季节性均值水平，鉴于从委内瑞拉到中国的路 程所需时间为45-60 天，10 月马瑞油中国到港量位于季节性均值附近可以反 映中石油停止进口委内瑞拉原油目前影响有限。 2. 长期以来占据沥青进口来源国前两名的韩国和新加坡合计占比在7 月和8 月 出现下降，在韩国进口量出现逆季节性下滑而新加坡进口量水平整体平稳的 背景下，7 月和8 月两国沥青进口合计占比分别为79.39%和73.42%，较为罕 见地出现连续两月占比低于 80%的历史低位。马来西亚和泰国沥青进口量在 7 月和8 月大幅增长，使得我国沥青进口量在7 月和8 月维持环比正增长。 3. 三季度，在上游炼厂沥青装置开工率提升以及下游需求环比改善的背景下， 沥青炼厂库存和社会库存均不同程度下滑。炼厂库存从库存高点下滑的持续 时间超过过去三年，也一定程度上解释炼厂沥青现货价格坚挺，而沥青社会 库存尽管在三季度出现较大规模的下降，但库存率绝对水平仍位于今年一季 分析师：范春华 度末期水平，在国庆节后沥青消费旺季开启前，社会库存压力依旧偏大。 从业资格号：F0254133 4. 东部地区7 月和8 月交通固定资产投资额均低于2018 年同期，且与2018 年 电话：0755 单月投资额相差的水平呈现逐月扩大的态势，拖累东部地区累计同比增速跌 邮箱：15048@ 入负值区域，为2016 年2 月以来的首次；中部地区7 月和8 月交通固定资 产投资额均高于 2018 年同期，累计同比增速上升至两位数增长；作为全国 分析师:吴濛旸 交通固定资产投资占比最大的区域，西部地区7 月和8 月交通固定资产投资 从业资格号: F3049282 额从二季度的同比增长转为下跌，累计投资额同比增速上行的趋势被中断。 电话: 021 5. 2019 年地方政府专向债发行节奏提前，8 月地方政府专向债发行额4062.47 邮箱: 15354@ 亿元，发行量较7 月增加122 亿元，2019 年1-8 月地方政府专向债累计发行 额逾2.35 万亿元，超过2018 年1-8 月累计发行额近4230 亿元, 8 月新增地 方政府专项债券3194 亿元，2019 年1-8 月地方政府累计新增专项债券20057 亿元，按照年初的政府工作报告，2019 年专向债新增债务限额2.15 万亿元， 独立性申明： 专向债限额可用空间有限。但9 月国务院出台的一系列政策和声明给予道路 建设等高沥青用量的基建投资活动新的利好。 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 解，