公募基金三季报点评：携手科技创新，拥抱核心资产.docxVIP

目录 基金行业发展概要 3 公募基金行业资产管理规模继续增长 3 另类投资基金业绩最佳 4 2. 股票基金仓位降 0.4 .................................................................... 5 基金重仓股分析 6 重仓加仓中小创 6 重仓持股食品饮料最高 7 重仓持股大市值偏好提升 8 持股集中度提升 9 基金行业发展概要 公募基金行业资产管理规模继续增长 截止到 2019 年 10 月 25 日，公募基金的三季度报已经全部披露完毕。 全市场共 5583 只基金披露第三季度报，截至 2019 年 9 月底，合计管理资产共计1352.553 百亿元，较上季度环比增长1.02%，同比增长2.396%。 图 1 基金资产管理规模环比微涨 数据来源：国泰君安证券研究、Wind 按照投资范围的区别，将市场中的基金分为股票型、混合型、债券型、货币型、另类投资型和 QDII 基金六大类。货币型基金规模占比最大，为55%，与去年同期的 67%相比有所缩减，相应的债券型基金占比从去年同期的 14%增长到了 23%。货币型和债券型基金同属于风险较低品种， 股票型和混合型基金的风险相对较高，对应市场风险偏好的提高，这两类基金在整个市场中的占比较去年同期略微有所上升，从 18%提高到了21%。 图 2 货币基金份额有所缩小 数据来源：国泰君安证券研究、Wind 另外，考虑到自 2018 年开始的以 ETF 为代表的指数型基金在市场中迅猛发展，本文在股票型、混合型和债券型基金中，按照主动管理和被动 指数投资的区别将三类基金划分为两类，分别统计了两类基金的市场占比及其趋势变化。 图 3 主动投资与被动投资占比 数据来源：国泰君安证券研究、Wind 从较长时间的历史变动角度来看，主动和被动管理的相对规模并没有发生较大的变动，但是近一年来，被动管理的相对规模确实略有上升，按照 2019 年第三季度报的披露，被动管理的股票和债券型基金在全部股票型、混合型和债券型基金中的占比为 16%，去年同期占比为 12%。但是整体来说，被动型基金在行业中的规模占比依然较小，仍有较大的发展空间。 另类投资基金业绩最佳 表 2 对 2019 年第三季度各类基金的业绩表现进行了简单统计，从平均业绩表现来看，受益于黄金的强势表现，另类投资型基金的平均业绩表现最优（8.61%），其次是混合型（5.91%）和股票型（2.58%）基金。 第三季度上证综指下跌 2.47%，而股票型和混合型基金的平均收益依然为正，除了得益于基金经理的主动管理能力之外，还包含了新股申购的“运气”。 表 1：公募基金三季度另类投资基金表现优异 基金类型 加权平均收益 最大值 最小值 标准差 股票型 2.579 28.62 -10.09 5.948 混合型 5.908 36.47 -10.14 5.36 债券型 1.222 13.44 -6.97 1.105 货币型 0.80 1.04 0.27 0.09 另类投资型 8.611 15.12 0.29 3.478 QDII 基金 -0.722 18.24 -15.07 4.224 数据来源：国泰君安证券研究、Wind 股票基金仓位降 0.4% 基金管理人是资本市场上重要的参与人，特别是其中主动管理的部分， 由于他们通常具备专业的投资能力，他们的投资决策和配置选择往往是众多投资者的重要参考。因此本章重点考察股票型和混合型基金的股票仓位变动，并在下一章对季报中披露的重仓股进行细致深入的分析，从而全方位把握主动管理人的投资风格和配置偏好。 按照基金管理规模加权，股票型和混合型基金在 2019 年 9 月 30 日的股票持有市值占资产净值的比例分别为 87.71%和 68.63%，较中报披露（股票型：88.12%、混合型：67.62%）变动分别为-0.4%和 1.01%，混合型基金整体仓位较中报有所提升。 图 4 混合型基金股票仓位增加 1.01% 数据来源：国泰君安证券研究、Wind 从股票仓位调整的角度来看，大幅增加股票持仓占比（调整幅度大于10%） 的基金在所有的股票和混合型基金中的占比为 14.09%，另外一方面大幅减仓的基金占比为 8.82%。整体来看，三季度乐观调整仓位的基金占比53.92%，换而言之，如果将所有股票型和混合型基金经理视为一个整体， 那么他们三季度相对二季度对股票市场的反应更加乐观，但是程度有限。 图 5 仓位环比上升的基金占比为 53.92% 数据来源：国泰君安证券研究、Wind 基金重仓股分析 在持股组合方面，由于三季度报只披露前十大重仓股而非全部持仓，从而本文此处仅针对重仓股进行分析。 重仓加仓中小创 从板块分布的角度来看，基金重仓股