农林牧渔行业2020年度策略报告：慧眼识珠，周期与成长辉映.docxVIP

正文目录 生猪养殖：万亿市场，金鳞化龙 5 万亿市场，养殖环节占比 45% 5 养殖结构分散，非瘟冲击下高景气持续+集中度加速提升 6 白羽肉鸡：供给释放降速叠加替代需求，行业景气剑指 2020 年 8 动物疫苗：角力后周期，非瘟变局下强整合时代来临 10 市场化转型且行且进，2011-18 年销售额复合增速接近 10% 10 整合启航，龙头企业强者恒强 11 宠物食品行业：千亿市场，国内进入高速增长期 15 海外市场：成熟稳定，美欧占据半壁江山 15 国内市场：千帆竞发，奋楫者先 18 投资建议 21 风险提示 21 图表目录 图表 1： 2018 年，生猪养殖环节产值万亿元+，产业链占比 45%左右 5 图表 2： 生猪繁育体系示意 5 图表 3： 2017 年，我国进口种猪万头+，同比增长 83.21% 5 图表 4： 2017 年，我国进口种猪主要来自美国、加拿大、法国 5 图表 5： 温氏股份四系配套选育过程，华农温氏 I 号 6 图表 6： 温氏股份五系配套选育过程，WS501 6 图表 7： 我国生猪养殖仍以散养为主，2017 年，规模场出栏占比 43.30% 6 图表 8： 2018 年，我国排名前 20 养猪企业生猪出栏量 6 图表 9： 截至 2019 年 11 月 8 日，非洲猪瘟疫情遍布全国 27 省 4 直辖市，共 157 起， 解封 152 起 7 图表 10： 2018Q1-19Q3，国内主要养殖企业完全成本变化 7 图表 11： 2018-19Q3，国内主要养殖公司生产性生物资产 7 图表 12： 2001-19H1，我国祖代鸡引种或更新情况 8 图表 13： 2019 年 1 月-9 月，引种量同比增加 99.29% 8 图表 14： 2008-18 年，我国鸡肉进口量维持在 40-80 万吨 8 图表 15： 2018 年，我国从巴西鸡肉进口量占总进口量的 83.65% 8 图表 16： 2013-18 年，我国肉制品消费结构 9 图表 17： 2018 年，禽肉是我国第二大肉制品消费品类 9 图表 18： 猪价的上涨将带动鸡肉价格持续景气 9 图表 19： 2011-18 年，我国动物疫苗市场销售额复合增速接近 10% 10 图表 20： 2011-18 年，我国动物疫苗市场销售额复合增速 18%左右 10 图表 21： 18 年 11 月开始，全国能繁母猪存栏出现加速下滑态势 10 图表 22： 19 年 1 月底开始，我国生猪价格步入上行通道 10 图表 23： 2021 年，生猪年出栏 3000 头以上规模场出栏占比提升至 45%以上 11 图表 24： 2018 年，口蹄疫市场苗整体渗透率在 25%左右 11 图表 25： 21 年，我们预计口蹄疫市场苗渗透率将稳定提升至 45%以上 11 图表 26： 2018 年，前 10 名企业销售额达到 79.44 亿元 12 图表 27： 2018 年，前 10 名企业销售占比接近 60% 12 图表 28： 2018 年，我国动物疫苗供大于求，产能利用水平较低 12 图表 29： 国内动物保健行业整合路径 13 图表 30： 2011-18 年，硕腾营业收入及增速 13 图表 31： 2011-18 年，硕腾净利润及增速 13 图表 32： 2018 年，硕腾美国地区收入占比 49.39% 14 图表 33： 2015-18 年，硕腾中国宠物部门收入复合增速接近 50% 14 图表 34： 2012 年独立为新公司后，借力资本，通过兼并收购成长为全球动物保健领军企业 14 图表 35： 全球宠物产业市场规模及其增长率 15 图表 36： 2018 年，宠物食品是最大的“蛋糕” 15 图表 37： 美国宠物食品商场规模及其增长率 15 图表 38： 2018 年，美国市场占比全球宠物食品市场 30%以上 15 图表 39： 美国宠物食品行业发展历程 16 图表 40： 2017 年，蓝爵在天然食品市占率高达 33% 16 图表 41： 2017 年，希尔思在处方粮市占市占率高达 60% 16 图表 42： 2018 年玛氏、雀巢瑞普钠在主要地区市占率 16 图表 43： 美国宠物食品主打概念朝着拟人化、细分化发展 17 图表 44： 美国宠物食品销售以线下实体店为主 17 图表 45： 西欧宠物食品行业销售以线下实体店为主 18 图表 46： 日本宠物食品行业销售以线下实体店为主 18 图表 47： 中国宠物行业市场规模（犬猫）以较高增速增长 18 图表 48： 2018 年，宠物食品市场结构比例 18 图表 49： 2018 年，国内外家庭养宠率对比 19 图表 50： 2018 年，国内