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我国民企并购的动因及政策建议 企业并购是现代市场经济的一个重要经济现象和趋势。近年来，在我国并购市场上，民 营企业（本文简称“民企”）的影响日益扩大，从总体上看，民企已经成为中国企业并 购的基本力量。民企并购成为实现资本集聚与集中、推动企业做大做强的主要途径。 我国民企并购动因分析 我国民企积极参与并购，有如下五个方面的动因。 一是重新配置资源，延长和重整产业链，提升核心竞争力。并购上下游企业可使企业 降低在同一价值链上的交易成本，并促进生产要素向生产率高的环节转移，实现产业结构 的调整升级。２００５年８月，浙江传化集团收购新安股份，在于实现有机硅产业的上下 游一体化，建立有机硅产业链。２００８年，中国最大的医药研究外包服务商——无锡药 明康德新药开发有限公司收购美国ＡｐｐＴｅｃ实验室服务公司扩大市场、有效整合资 源是此项跨国收购案的主要考虑。中联重科通过并购重新优化、配置了资源公司的产业 链进一步丰富完善，业绩增长和抗市场风险能力都得到提升，已经跻身为一家世界性的工 程机械综合类公司。 二是获得品牌、核心技术或分销渠道。大多数民企目前在国际竞争中的主要优势在于 成本优势，而品牌优势、技术优势是最欠缺的“短板”。获得品牌、分销渠道和核心技术是 民企进行并购的目的之一。２００８年浙江奥康集团与意大利知名品牌万利威德 ＶＡＬＬＥＶＥＲＤＥ签署全球战略合作协议。奥康利用万利威德的专卖店，把触角 伸至新加坡、日本、俄罗斯等国。２００７年全球保险箱行业销量第一的宁波永发集团 收购欧洲保险箱品牌“ＣＯＦＦＲＥＳ－ＦＯＲＴＳ?ＳＯＬＯＮ”和该品牌旗下的全部销 售网络，收购欧洲中档保险箱品牌“ＳＯＬＯＮ”以及欧洲家用保险箱品牌“Ｓａｆｅ ｗｅｌｌ”，构成了一个高中低端的梯级品牌结构。２００６年无锡尚德收购日本的ＭＳＫ 公司其着眼点也在于ＭＳＫ拥有全球市场销售布局、成熟的品牌经营策略以及国际市场 发展的专业技能?。 三是创造规模优势，占据竞争优势地位。规模经济理论认为，并购可使公司规模和生 产能力得以扩大，当企业规模达到经济规模状态时，可以使生产成本最小，同时可以把属 于同一企业经营范围的经济活动整合，在资源利用上取得协同效应，降低平均成本，实现 利润最大化。典型的案例如沙钢集团，自２００６年下半年启动并购战略以来，接连收购 了淮钢、永兴钢铁、鑫瑞特钢等，产能大幅度增加，２００８年钢产量达到２３００多万 吨，进入我国前五大钢铁企业之列。属于此类的还有诸如国美电器收购永乐电器和大中电 器万科与南都的并购，分众传媒与聚众传媒的并购等。 四是完善公司治理结构。我国民企大多是家族式经营，在企业成长到一定规模希望进 一步发展时诸如产权不清、治理结构混乱等制度性缺陷就会被放大，而通过并购上市公 司能建立健全法人治理结构，淡化“家族制”，实现向“公众公司”转型。并且上市后 由于股权的稀释民企经营风险显然比股权单一时小得多。 五是获得企业直接融资平台。目前，我国民企从银行得到的贷款，在银行贷款总量中 比例极低，债券市场融资也是处在初始阶段，低成本买壳上市融资或直接获取低价资产的 要素驱动型并购则成为民企的重要选择。海尔从一家小企业发展成为知名的跨国公司，主 要是借助了资本运作，先后通过承包、租赁、并购以及股权转让等方式，吸纳了多种资金， 并购了多家企业，从而拓展了企业的融资途径。 民企并购存在的一些问题 当前，民企并购仍存在不少问题。 １．盲目多元化，导致规模不经济。有些民企在实施并购过程中，盲目实施多元化， 片面追求“大规模”，结果导致子公司众多，母公司不能有效实施控制，管理跟不上，资金 匮乏，四面楚歌，反倒为“规模”所累而被拖垮。一些民企急于求成对企业的财务状况 盲目乐观将日常运转资金大量投入新项目分散投资使企业的有限财力不能集中使用 致使资金频频告急乃至资金链条断裂。 ２．一些民企并购存有严重投机心理。一些民企并购时抱有投机心理不注重或者忽 视生产经营企图以资本运营代替生产经营实现收益最大化。如春都集团因资本运营失衡， 对外盲目兼并和收购亏损、停产企业，对内经营管理粗放低下，结果形成高达６．７亿元 的亏损，并欠下１３亿元的巨额债务，如今其生产线已全线告停。 ３．对行业或并购目标企业缺乏了解。一些民企对行业或目标企业缺乏深入了解盲 目决策并购，反倒买来一大堆债务。比如，华立集团收购飞利浦的ＣＤＭＡ项目，由于飞 利浦与美国高通之间关于ＣＤＭＡ芯片之间交叉协议和授权协议，致使华立渴望通过并购 提高核心技术的愿望落空。同时一些民企为了扩大其经营规模，贸然进入了一个全新的 行业，导致经营亏损。 ４．并购后整合不力。有些民企顾此失彼，虽然考虑到组织结构上的整合，对企业文 化差异缺乏足够重视，但是忽视了文化和人员的整合，忽视